结合目前的估值水平，我们认为上证指数3500点下方将出现机遇大于风险的机会，上证指数仍然有机会回到4000-4200点区域。但基于未来三年宏观经济增速回落和限售股解禁压力的持续，我们认为A股市场长期走势将以震荡调整格局为主，短期具备超跌后的反弹机会。二季度上证指数的波动范围在3000-4800点之间。

　　我们建议二季度采取“防御为主、主题为辅”的投资策略。防御策略体现为控制合理的配置比例，选择预期明确、具有较高估值优势的，如金融服务、、黑色金属、化工、机械设备和商业零售；主题投资关注医改、农业、节能减排、奥运和三通。