周三沪深股市总体呈高开震荡、高位盘整的格局。受昨日美股收高的影响，承接昨日午后拉升态势，沪深两市大盘指数今日双双高开，随后消化浮筹，指数窄幅波动，利好偏多，地产金融重新崛起，重树市场强势特征。就量能来看，沪深两市交易量依然保持高位，显示在经过上周的调整之后，投资价值的凸显提振了投资者的信心。我们认为，在热钱和新基的陆续注入，市场当前的结构性在剔除IPO加速以及解禁股冲刷后，在经过上周的深幅调整之后进入加速修复阶段。

　　在外围市场走出化劲升的抚慰下，A股市场新一轮春天在上周的暴跌洗涤之后找到了理性的回归路，但不要忘记“暴涨暴跌”是目前拉开“新”结构式牛市的转折点。市场连续两天低量收高，很多的市场追逐者再次乘风而上，但这平静的水面下方蕴藏着多少的波澜起伏却再次被忽视——“二八”分化正在随着市场的再度回暖加速演绎，跨年度的“牛市”行情只有集中爆破才能看到靓丽的股指化行情。而就目前的多重政策构筑来看，市场仍把侥幸的心理停留在政策性期待上面，但下周即将召开的“中央经济工作会议”——“调结构、防通胀”的主题或许具备长远的投资眼光，衔接上面不妨把仓位逐步转移到这个潜在爆发性机会的群体中来。

　　今日早盘高开于3252.98点，之后指数在煤炭和酿酒的拖累下进行了两波探底，并于盘中触及今日最低点3245.96点。随后股早盘一改前几日颓势，开盘后即全线飘红，加上石化双雄同时力挺，指数随后持续震荡上扬，并在午后触及今日最高点3278.27点。从支撑压力位来看，指数以10日均线为潜在支撑，以3300点关口为压力。从盘面缺口情况来看，大盘下方仍有2635.31点、2803.86点两大短线缺口需要弥补，且指数下方最底部的1762点缺口依然没有被回补，暗示在技术上沪指仍有长线回调需求。而上方指数下一个长线目标应当是去年1月22日跳空低开所留下的4818.00点—4891.28点的缺口，因此多空对峙的结果将决定指数方向性的选择。截止今日收盘，报3269.75点，较上一交易日收盘价上涨34.39点，涨幅为1.06%，成交2067.88亿。

　　今日早盘同样高开，开盘于13724.56点，在经过一波震荡之后，酿酒和电器板块的走弱拖累深成指险些翻绿，但在触及今日最低点13687.30点之后，地产板块大幅走强，有色金属板块紧随其后，带动深成指强势拉升，并在午后盘中触及今日最高点13850.26点。从支撑压力位来看，今日深成指以14000点关口为潜在压力，而昨日收盘价则对指数构成了潜在支撑。从盘面缺口来看，之前深成指下方仍有11874.90点11300.03点的缺口需要弥补，而前期深成指7266.41点的缺口仍然暗示了指数长线回调的必要性。截止今日收盘，报13800.50点，较上一交易日收盘价上涨118.33点，涨幅为0.86%，成交1350.82亿。

　　就板块来看，受人民币升值预期及复苏提振，昨日午盘大幅走强的纸业股早盘再度高开高走。近日发改委王书林透露，汽车规划有望明年3月份左右出台，受此消息影响，汽车股快速涨停带动汽车类个股活跃。《黄河三角洲高效生态经济区发展规划》已经国务院审议并获得原则通过，区域概念或将被关注，受此影响，涨停。铁路基建板块在、等个股的强势拉升下整体表现也不错，概念也再度启动。

　　午后黄在有色股走强的刺激下集体走强，盘中直线拉升，并最终同一起涨停。再度被封住涨停，刺激林业股纷纷快速上涨，林业股未来受政策支持力度大;大幅上涨，带动、等铝业股整体活跃。此外，个股飙涨，再创新高，冲击涨停。总的来看，近期造纸、航空、钢铁等前期涨幅较小的板块今日早盘表现活跃。

　　就消息面来看，1、中央经济工作会议周末召开，或重提通胀预期;2、中国多城市水价上涨;3、黄河三角洲规划获批，定位高效生态经济区;4、淘汰落后产能上升至国家层面;5、商务部表示，正进一步扩大消费;6、纽约涨1.5%创新高，盘中突破1200美元;7、纽约高收1.4%，连涨2天;8、迪拜世界公布260亿美元债务重组计划;9、亚行确定发行10亿元人民币“熊猫”;10、美股昨日收盘，道指涨126点，纳指涨31点。

　　截止今日收盘，沪深两市共计上涨1231家，涨停股票50余只，其中包括约14只S、ST、*ST类股。两市共计下跌股票332只，但并未出现跌停股票，而以-3.51%的跌幅领跌两市。就权重股来看，今日沪市前50大权重股中有35只蓝筹上涨，15只权重股下跌。可见今日权重股中多方占据明显优势，后市把握即将启动的龙头品种，超前锁定利润。

　　在经过前期的震荡调整之后，大盘目前进入了行情的修复性阶段，而这一修复性过程恰恰伴随着我们前期说过多次的风格转换的发生。从今天的盘面来看，银行和地产的坚挺为两市提供了最重要的支撑力量。从基本面来看，考虑到我国经济复苏格局已定，未来消费潜力仍然巨大，因此由银行传闻引起的市场短期下跌并没有改变市场的大方向，后市仍可积极看多，投资品种还是以未来具有成长潜力的个股和各类题材鲜明的个股为主，长线应当对超跌蓝筹进行积极配置。

　　1、政策面暗示近期不会加息

　　12月已经到来，未来几周伴随着中央经济工作会议召开，11月份经济数据将开始披露，相关信息值得密切关注。就目前来看，市场仍然期待中央经济工作会议上政策基调的明朗化，因此虽然市场出现了大幅反弹，但成交量与前期的放量下跌相比较，仍不尽如人意，这说明短期内市场多空分歧比较严重，如果部分利空因素能够逐一淡化，市场未来走势可能维持震荡。

　　我国高层领导人上周五承诺，明年的工作重心仍然是促进经济复苏，并将维持基本宽松的政策立场，我们认为，这一表态向中国国内企业及金融市场传递了领导层将继续支持经济增长的信号。据此我们判断，国内加息的时间不会大幅提前，这是因为：首先，国内通胀预期已经形成，但实际通胀压力仍然较轻;其次，国内出口虽然已有起色，但回升基础仍不稳固。如果贸然提前加息，会给人民币升值带来压力，对出口产生较为不利的影响。

　　而决定加息与否的另外一个关键因素是我国CPI的情况，中原通过对国内1994年-1996年以及2005年-2008年的两次加息进程的研究发现：首先，从CPI的同比增速来看，前两次加息周期开始于CPI同比增速超过或接近5%;其次，从人民币兑美元来看，伴随着2005年的加息，人民币升值的幅度增快;再次从基础货币余额同比增速来看，该数据在加息之前的季度最高值达19%;最后，从货币乘数来看，加息前一年的每个季度，货币乘数均在4.5-5.0之间。而结合目前情况来看，上述四个条件都并没有完全得到满足，因此近期加息的可能性也非常之小。

　　2、短期空头力量正在消散

　　普遍认为，促使近数调整的主要因素有两个：一是受迪拜债务事件及海外市场波动的影响;二是公开要求银行遵守资本充足率方面的要求，一些银行已经表示他们正在研究计划提高资本金。鉴于中国此前信贷大肆增长，就银行资本充足率提出警告是一个良好的遏制因素，但其结果是中国股市不出所料地出现下滑。一家大型保险公司的代表表示，如果要求银行增加资本，市场股票发行交易储备将激增。

　　除上述两点以外，投资者对于大量供应的担忧也不断加剧。包括、中国保险、华泰证券及Rusal等公司最近均计划在年末中国流动性开始收紧之际在香港或上海进行IPO。未来，A股一级，二级市场融资量巨大，庞大的新股供应量加大了投资者对市场风险的担忧。因为对潜在股票发行的担忧，银行股价在近期交易中经历了调整，反映了投资者对于股票筹资做出相应反应。

　　不过随着时间的推移，在迪拜世界公布债务重组细节之后，迪拜危机已经逐渐得到缓和。而中国物流与采购联合会周二公布，中国11月份采购人指数(PMI)为55.2，与上月持平，表明制造业活动处于总体扩张状态。而汇丰周一发布的数据更为乐观，该数据显示，10月份中国制造业采购经理人指数较上月进一步上升，并创出18个月来新高，显示中国制造业继续保持复苏势头10月份汇丰中国制造业采购经理人指数为55.4，高于9月份55.0。

　　此外，我国消费的潜力仍然很大，商务部周二称，预计今年中国零售额将增长约15.6%，1至10月份中国零售额较上年同期增长15.3%，我国2008年零售额增长21.6%。由于市场普遍认为内需对经济的拉动比投资更具有可持续性，因此这一消息对于A股市场的长线走势应是较大利好。

　　总而言之，由于市场短期超跌反弹的需求，以及迪拜世界债务危机有所转机，政府承诺将维持经济刺激政策不变，沪深股市今天继续修复性反弹。不过，中国政府实际的经济支持力度可能不及政策言论乐观，过去几个月银行已经削减了贷款规模。但从中长期看，我国经济基本面依旧向上，流动性仍然充裕，政策基调维持不变，因此，我们可以认为目前的震荡暗示我国市场正处在向理性过渡的阶段。