□好买中心 曾令华

　　编者按：今年以来，A股市场走势波澜壮阔，沪深300于8月4日创出本年最高点3803.06点，年初至最高点，上涨108.32%，8月市场展开深幅调整，仅8月沪深300下跌24.22%，随后市场展开盘整。随着经济走暖，市场的重心不断抬高。回首过去的2009年，包括型基金和混合型基金在内的主动型基金的表现也让人回肠荡气。

　　1月份：基金发动“春季攻势”，展开正名之战

　　根据好买基金分类标准，1月份股票型基金的平均收益为6.68%，虽不及的涨幅，但排名前10的基金都战胜了指数，考虑到基金不可能100%持有股票，因此绩优基金在选股方面的优势已充分展现，股票基金恢复了上涨市场中“赢利王”的形象。

　　去年12月份股票型基金在震荡市场中小试牛刀，整体战胜指数，在今年1月份基金又积极扩大战果，展开了正名之战。

　　一些持续的基金，在2008年损失较重的基金，在一季度率先反弹，如中邮核心旗下的两只基金即中邮核心优选、中邮核心成长，广发小盘成长、易方达价值成长等基金。

　　2月份：股票型继续演绎“战国时代”的沉浮

　　根据好买基金分类标准，2月份股票型基金的平均收益为3.54%，虽不及指数的涨幅，但排名前10的基金都战胜了沪深300指数。2月份股市震荡起伏，基金间的相对业绩也有沧海桑田之感。1月份业绩前10的基金竟无一能延续神奇，2月份收益前10的基金全部换成了新面孔。

　　新华优选成长、银华领先、泰达荷银市值等基金暂露头角，排名前列，而另一些基金则表现疲弱，天弘永定价值成长、长城双动力在市场上涨的总体上涨的情况下，增长率为负，主动管理能力让人怀疑。基金业绩分化较大，业绩第一的新华优选成长收益率为10.24%，最后一名天弘永定价值成长收益为-5.96%，两者相差达16%。

　　3月份：股票型基金现新牛市思维

　　根据好买基金分类标准，3月份股票型基金的平均收益为11.83%，排名前10的基金的收益都超过了15%。3月份股票基金在今年首次实现全面的正收益，无一基金下跌。3月份股票基金的运作较前期有了一些微妙的变化，主要表现在：首先，基金对中短期市场的看法开始趋同，多头的基金已有一统天下的迹象。其次，普遍乐观情绪笼罩下股票基金的业绩分化必然会收窄，好买发现不少基金的股票仓位都保持在90%以上，甚至新一轮的“抱团”也有一定的迹象。第三，基金在一定程度上已经接过了主题投资的接力棒，原来基金恪守的一些投资理念开始变得模糊。在、有色、房地产、工程机械等市场热点中，都有基金较深的介入。而像等低估值的，像食品饮料等非周期的防御性行业，不少基金已经纷纷弃守。

　　3月份同一公司基金业绩出现扎堆现象，这说明公司策略对基金业绩影响较大。如嘉实旗下两只股票型基金嘉实主题、嘉实服务增值位于前十，中邮核心优选、中邮核心成长两只基金也位于前十，华商盛世成长、华商领先企业排名均位于前列；同样，在排名靠后的基金中也出现这种现象，如景顺长城基金公司旗下的景顺长城公司治理、景顺长城新兴成长、景顺长城优选股票均在后十之列。

　　4月份：股票型基金顺势而为

　　根据好买基金分类标准，4月份股票型基金的平均收益为4.63%。4月份股票基金对市场分歧又开始变大，由于市场估值高企，投机气氛甚浓，部分基金开始主动降仓，但多数的基金依然采取顺势而为的“右侧”操作策略，当然也有少数基金比较乐观，认为市场已具备了连续上涨的基础。

　　4月份新基金发行升温，日常申购也持续活跃，这也迫使基金将进行被动投资。其原因是由于市场的持续上涨，并产生了充分的赚钱效应。中小投资者除了直接入市外，还大量通过基金入市。尽管有些基金已经全部或部分停止了申购，但新发基金及多数老基金仍可将投资者浮躁的心态变相传导到市场。

　　4月份华商盛世成长拔得头筹，交银施罗德稳健、交银施罗德精选、银华核心价值优选、信诚盛世蓝筹、信诚四季红等基金业绩较好，位于同类前列；天弘永定价值成长、长城双动力、景顺长城公司治理、南方隆元主题等基金表现较差，位于后十。

　　5月份：股票型基金主动减仓

　　5月份随着市场的震荡上行股票基金对市场分歧继续变大，好买注意到5月份有更多的基金在策略上趋于谨慎。好买的调研显示，上证指数攀升到2600点上方后，不少股票型基金的基金经理对市场结构性泡沫的警觉加重。一些基金主动减仓，或在行业配置上更多的向低估值的大盘蓝筹股转移。少数注重绝对收益的基金经理认为如果市场的非理性现象继续加重，其甚至会在仓位上采取较偏激的策略以规避市场潜在风险。

　　在这种情形下，业绩再次出现扎堆现象，交银系基金表现强势，前十中占据三位，交银施罗德稳健位列第一，友邦华泰旗下两只股票型基金友邦华泰价值增长、友邦华泰盛世中国也位于前十，招商优质成长、招商大盘蓝筹也表现较好；相对谨慎的南方基金公司、富国基金公司旗下基金业绩较差，多只基金落入后十。

　　6月份：市场强势，基金补仓

　　根据好买基金分类标准，6月份股票型基金的平均收益为10.83%，全部股票型基金继续实现全面的正收益，无一基金净值下跌。

　　6月份市场维持强势，基本没有出现大的回调，这使得部分在5月份倾向战术保守的基金面临了很大的压力。6月份股票型基金的策略调整的整体方向是适量的仓位回补，好买在6月份对10多家重点基金公司进行了调研，调研显示同5月份部分基金经理趋于谨慎的态度相比，6月份多数基金经理继续看好3000点以上的后市，在股票仓位上整体有3%—5%左右的增加。在行业配置上，一些共识性行业逐渐形成，如房地产股等，这与市场的走势也相吻合。

　　市场继续走出超出预期的，策略偏向保守的基金表现较差，银华领先、富兰克林国海弹性市值等基金继续位于同类后十，策略激进的基金表现居前，交银系基金仍有3只进入前十，长城消费增值、华商领先企业、华夏复兴等基金表现较好。

　　7月份：重仓基金表现出色

　　7月在周期性股票的带动下，市场加速上行，仓位较重的基金表现较好。月度涨幅前10的基金中除鹏华盛世创新仓位较低外，其他的都是高股票仓位的基金，前10名基金的平均股票仓位已近90%。7月份基金市场风格有了一定变化，主要是市场热点从月初的金融股转向中游企业，虽然在7月末基金重仓的黑色金属等行业也有所表现，但基金重仓股整体涨幅并未优于指数的涨幅。由于市场热点7月份转向中游，因此在中游行业配置较多的基金取得了较好的业绩。

　　在市场加速上涨行情中，华夏复兴、景顺长城内需、鹏华盛世创新、工银大盘蓝筹表现较好，东吴嘉禾优势、国联安德盛红利、东方龙混合、嘉实主题等基金表现较差。

　　8月份：基金遭遇滑铁卢

　　8月份风云突变，出现了今年以来最大的单月跌幅。尽管A股2季度后的单边上涨让市场预感可能会出现一定的调整，但8月份无论市场下跌的速度还是幅度都超出了大多数投资者的预期，而股票型基金则成为市场下跌的重灾区。8月份尽管股票型基金整体表现差强人意，但仍有少数基金表现较好。如嘉实主题精选、南方隆元产业主题、兴业社会责任等基金，其月跌幅都小于10%。

　　基金显然对当时市场的主流情绪研判不足，市场对信贷微调过激的解读引发了蝴蝶效应，市场的下跌从正常的获利回吐演变为8月底对流动性的恐慌，而此时多数基金经理还囿于前期的牛市思维。此外，2季度以来机构投资者普遍的高仓位、高贝塔股票，也使市场失去了1季度时的韧性，加剧了市场的暴跌。

　　市场调整中前期保谨慎，提前减仓、调仓的基金表现较好，嘉实主题精选、南方隆元产业、兴业社会责任、东方龙混合等基金跌幅小于10%；而在6月、7月大盘加速上涨行情中表现较好的基金没有及时减仓而深幅下跌，如景顺成长新兴成长、景顺长城公司治理、友邦华泰盛世中国等基金月跌幅超过25%。

　　9月份：基金在震荡市中取得超额收益

　　从各类型基金的表现来看，股票型基金以平均6.11%的收益拔得头筹，超过了指数型基金5.93%的平均收益。9月股票型基金收益超过指数型基金与9月行情的特点分不开，9月份市场行情基本上以9月18日为中点，呈现对称走势。从好买的仓位测算来看，在9月下半月的下跌中，股票型基金的整体仓位逐步降低。而与此同时，指数型基金基本维持不动。

　　9月份中，新世纪优选分红、国投瑞银创新动力、博时特许价值、融通内需驱动、嘉实策略增长等基金表现居前，东吴价值成长双动力、万家公用事业、友邦华泰国积极成长、广发聚瑞等基金表现居后。

　　10月份：非均衡型配置基金表现较好

　　10月份股票基金的整体表现较好，根据好买基金分类，161只股票型基金的月度平均净值增长率为7.83%，略低于沪深300指数9.17%的涨幅。经过8月、9月的调整后，市场进入结构性行情，指数化的均衡配置对基金贡献不大，一些采用非均衡配置，敢于超配甚至重配单一行业的基金表现较好，如银华领先策略、银华富裕主题、嘉实量化阿尔法、中邮核心优选、华宝兴业大盘精选等，其中的代表是银华领先基金，前十大重仓股中均为汽车相关行业股票。[基金投资展望]

　　在股票型基金的选择上，好买基金研究中心认为，鉴于市场的震荡及结构性行情突出的特点，基金均衡性资产配置的效果变弱，那些重仓并且敢于在行业上积极超配的基金将可能取得较好的业绩。我们认为股票的重配和行业的超配除了取决于基金的风格外，更反映了公司对其研究团队的信心，因此，在股票型基金的选择上，建议投资者继续关注风格鲜明、投研能力强、团队中有领军人物的基金公司产品。投资者可继续关注华安宏利、南方绩优、国泰金马稳健、华宝兴业收益增长、易方达价值成长、银华核心价值、新华优选成长等等。