09年三季度A股市场进入大幅震荡。三季度，沪深300指数的震荡幅度超过30％，上证综合指数的震幅也接近30％，在这样大幅震荡的市场环境中，市场赚钱效应开始减弱，赚钱难度正在逐步增加。面对09年以来震荡幅度最大的市场环境，基金作为国内最大的机构投资者群体，能否根据市场的变化对大类资产配置进行有效调整，成为影响基金业绩表现的基础因素，也成为当前阶段基金公司投资能力比拼的重要体现。
　　主动资产配置调整渐成主流
　　09年以来，各基金公司纷纷加大宏观策略研究的力度，在投资策略上也大幅加强了自上而下的资产配置对投资的指导。在这样的市场环境中，动态优化资产配置的能力，成为了各个基金公司投资能力比拼的重要体现。随着基金三季报的公布，我们也可以在基金已经公布的季报数据中找到诸多线索。
　　三季度基金仓位整体呈下降趋势，从各类型基金仓位变化上看，股票型基金、封闭式基金以及低风险的保本型基金仓位下降最为明显。其中股票型基金平均仓位83.65%，较上一季度下降4.33％。虽然整体仓位仍然较高，但相对三季度初达到的平均仓位历史高点已明显下降，凸显出基金主动调仓避险的动机。从季度内仓位测算来进一步分析，我们看到基金主动减仓仍然并未领先于市场，但跟进的速度较快。这相比于08年许多基金在下跌中一味坚持重仓，已经发生了明显的改变。
　　以股票为主要投资方向的偏股混合和配置混合型基金平均仓位变化并不明显，这两类基金二季度策略差异较大，仓位出现两极分化，三季度市场大幅震荡之际，前期仓位较高的基金大幅减仓，前期仓位较低的积极也在市场下跌之际大幅提高了仓位。
　　封闭式基金也较上一季度仓位下降了3.84%。保本型基金更多的则是从降低风险、锁定前期收益的角度，将仓位逐步降低。
　　整体而言，在市场涨跌的大波段中，主动资产配置策略对基金投资操作的影响正在逐步加强；这在一定程度上加强了趋势投资的倾向，但相对于过去是有益的修正。我们可以通过今年以来三个季度基金仓位数据的变化看到基金资产配置变化的线索。
　　表1：各类型基金今年以来季度末仓位统计