众所周知,市场是领先于实体经济反映的。前段时间的股票下跌,恰恰反映了现在市场的共识 。刚开始下跌的时候,大家对经济的情况,包括调整的程度和速度,还没有达成共识,但是后 来,这种调整不光超过投资者的预期甚至超过国家部门的预期,现在达成共识了,股票有可能会走 稳,那么后面的趋势,主要看这种经济下滑是否会再次超预期。

　　A股一年来跌幅巨大,超出大部分市场人士的预期,但股市的下跌还是有一个相对的底线,这个底 线我们可以与成熟市场以及我们历史的经验来进行比较。按照2008年预期业绩来看,整个市场主流 股票的PE（市盈率）值已经降至13到14倍的水平。对比一些国家历史上的平均PE水平,中国现在 的PE水平已低于市场的平均值。同时,PB也降到2左右的水平,还要比发达国家的PB（市净率 ）水平略高一点,但略高一点具备一定的合理性,因为中国经济的增长速度远远高于发达国家,中 国资产所能给投资人带来的收益率高于发达国家。从这个角度讲,我们认为中国股市现在已经进入 了合理区间。另外,从长期来看,我们仍然认为中国经济稳定发展的态势不会改变,所以我们理应 比美国、日本这样的成熟市场更具备投资价值。

　昨日夜间,终于再度有“重磅利好”出台,虽然不是立竿见影的“平准”,却是可以给股市持续带 来正向刺激、规模高达4万亿元的积极财政。加大投资力度、宽松的货币政策、减税等多方面 的措施都给经济提供了一个回暖的政策环境,对防止经济的过快下滑起到积极的作用。对市场 来说,十项措施是一个正面的信号,也给市场的反弹提供了支持,对提高市场信心有一定的帮助。

　　11月份股市具备结构性上涨契机,其中受益于积极财政、货币政策,受投资拉动需求确定的基建行 业;必需消费品中估值偏低的优质公司;以及增长确定的低估值成长性企业,都值得重 点关注。

(重庆东金 )

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