“奥巴马效应”缺乏持续性,全球股市有重回振荡走弱的迹象。不过,日前美国的大型货币人在接受时,其中有一半认为未来6个月市场有望反弹。相比之下,国内经理更谨慎,认为即使出现底部,也会有较长的筑底时间,最好的就是防御性投资,个别新基金甚至表示,如果市场未有好转迹象,准备半年内保持零仓位。

　　存货指标过高影响业绩

　　正在发行的建信核心精选拟任基金经理田擎日前接受采访时表示,今年第三季度上市公司的业绩增速明显下滑与存货指标过高有关。现在许多工业产品的下游需求都在锐减,这就使得后期消化存货的难度加大,造成了对上市公司的资产周转、现金流,包括运营成本的压力。接下来,这一趋势会更加明显,包括今年四季度或者明年一季度。

　　田擎表示,前一段股市的暴跌反映出了对实体经济状况转坏的预期,但现在仍很难说市场已见底,“无论是经济还是股票市场,都不会是一个V形的底,我觉得是这次的筑底会成L形,底部可能会持续一个较长的时间”。

　　谈到投资思路,田擎表示,大方向上讲就是要增加防御性:一是要看属性,回避处于弱周期的股票;另一方面要看股票的估值是不是已经体现出了它的防御性。现在大家比较看好铁路、医药等,单纯从行业讲,这些板块确实是具有逆周期的特性,可是如果它们的股价已经体现得比较充分了,那么选择这些股票可能也不会为投资者带来超额收益。因此,一要看具有防御性的行业的估值体现得是否充分;另一方面,就是从周期类股票中寻找被过度错杀的个股。

　　耐心等待低风险位置建仓

　　尽管认为目前市场已处于低估值、低风险区域,但田擎坦言,仍会把控制风险放在首位,然后耐心地选择建仓时机。值得一提的是,本周一开始发行的华富策略精选混合型基金也非常强调“耐心”。由于该基金的股票投资占基金资产的30％-80％,所以可视市场状况调整股票仓位,在最不乐观的情况下,为对抗市场风险,华富策略精选在成立的前6个月内,可保持零股票仓位;在成立6个月后,可保持30％的股票仓位,比今年以来发行的基都更谨慎。

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