有色盈利能力继续恶化

　　安信10月8日发布投资，维持有色金属行业“同步大市”。

　　安信证券表示，下半年以来，随着全球经济持续走弱和次贷危机的加剧，有色金属价格普遍大幅回落。LME基本金属价格下半年以来已下跌23.5%。值得注意的是，前期一直较为坚挺的铜、锡和铝价下跌速度有所加快。另一方面，由于有超过20%的锌矿企业出现亏损，前期跌幅较大的锌价已有所启稳。而铜、锡和价格与历史高点相比仅分别回落28.2%、31.8%和13.2%，仍处于历史高位，并远离行业边际成本，未来面临较大下跌风险。

　　上半年国内有色金属行业净利润同比下降19.2%；预计随着价格回落和电力等成本上升，行业盈利能力将继续恶化。从生产成本角度分析，安信证券预计锌、铅、镍行业盈利将首先见底，盈利的低点可能会在今年4季度或明年1季度；电解铝行业盈利最坏的时期则可能会持续到明年2季度；铜、锡和黄格由于仍处于历史高位，随着价格走低，行业盈利将持续回落。

　　安信证券表示，目前，冶炼和矿山业务为主的公司其市净率仅略低于历史平均值，并分别比周期底部的水平高出一倍和30%以上。另外，有色金属行业当前市盈率为15.3x，与沪深300基本持平。但2006年初时，出于对行业盈利前景的担忧，行业市盈率曾仅为沪深300指数的0.7。安信预计，本轮行业盈利调整的时间和幅度均将会超过2005年。

　　摘自安信证券报告