我们认为,国内钢铁公司三季度业绩并不完全反映出目前国内钢价的调整,因为部分钢铁公司,如重钢及鞍钢的出厂价在9月之前并未根据现价进行调整。我们认为四季度的业绩将能够反映出市场情况。进入四季度,我们认为下面值得关注的信息是中国明年的经济,铁矿石价格谈判以及原材料成本的调整。

　　自6月底以来,中国的铁矿石现价已经下降了26%至目前的880元/吨,而焦煤价格下降了15%至1120元/吨。另外,市场比较关注国内钢价及消费量的下降,我们认为,全球经济的放缓、国内汽车以及市场的疲软已经反映在估值中。H股钢铁公司目前低于1倍市净率,其中重庆钢铁仅为0.37倍市净率,而鞍钢股份A股市净率为0.98倍,仅较历史低值高3%。(中银国际)