近日发布的南方四季度投资认为，尽管目前A股市场估值已与国际接轨，接近历史底部，但凭此断言A股已具投资价值还为时过早。影响A股投资价值显现的关键因素在于中国经济能否实现“软着陆”。

　　南方基金表示，本轮经济减速有周期因素也有结构调整特征，是全球经济再平衡和国内增长方式转型的必然体现。考虑到全球经济弥漫着“衰退恐慌”情绪，这一轮调整相比前一轮周期可能更为复杂和长期。但南方基金不认同本轮周期低谷会出现经济硬着陆的局面。南方基金认为，降息、调整部分金融机构存款准备金率宣告年初以来“从紧”货币结束。随着调控转向“保增长、防通胀”，国内消费与出口依旧保持相当活力，以及上市公司盈利能力和偿债能力良好等因素，将推动国内经济实现“软着陆”。

　　南方基金表示，经济“软着陆”将是决定A股投资价值显现时点的决定因素。目前A股2008年动态估值已回落至12倍，2009年为9.8倍。整体估值已完全与国际市场接轨，与A股的历史底部也相距不远。从本身看，这样的估值已很具吸引力，但其投资价值显现前提是国内经济不会“硬着陆”。

　　具体到操作策略，南方基金依旧保持谨慎。南方基金认为，在目前市场中，应重点把握内需消费、铁路、矿山等政府主导投资领域，大能源、大农业的重新配置，以及在一系列利好刺激下的、煤炭等出现的反弹机会。