市场预期电价尚有小幅提价的可能性、降息周期打开等利好因素出现为电力走出亏损奠定基础,二、三季度将是火电行业利润谷底,第四季度有望扭亏,但行业公用事业特性决定缺少爆发性增长可能。因此,在市场调整期,我们认为行业趋势投资机会已出现。

　　6、7、8月全国用电需求增速出现较大下滑,固然有因素、天气因素和缺煤停电等因素,但浙江、广东等用电大省出现明显用电需求下降则引起市场对未来2-3年我国用电需求将出现大幅下降的过度担忧。为此,我们认为出现用电需求大幅下滑的可能性比较小。理由主要有两点:一是我国目前的重化工用电结构短期内无法改变;二是高耗能行业的固定投资增速仍不见降低。

　　由于利好因素对公司净利润敏感性不同,我们从三方面进行行业投资:1、煤价下降最大收益型:粤电力、华电国际、华能国际;2、电价上调最大收益型:大唐发电、国投电力、国电电力;3、降息最大收益型:大唐发电、川投能源、桂冠电力、华电国际。综合公司其他方面因素,我们重点国电电力、宝和粤电力。