周一两市股指尽管以大幅度低开低位震荡走势结束，但是以逆势上涨来回应国庆假期尾声所出台的融券试点。其中，海通涨停，多数个股尾盘均呈现明显的拉升动作，成交量也有所放大。

　　下面我们从政策出台带来的市场影响角度和显示的市场资金动态两个方面来看融资融券预期下券商股的后期走势：

　　从短期角度上看，考虑到试点推出时间接近2008年尾声、试点券商规模的限制性等因素，券商股整体估值水平依旧较全市场享有溢价，加上券商板块自救市政策出台后较大程度的涨幅已经反映了市场对于创新政策的预期。自“9·19”之后和10月6日的收盘价计算，海通证券区间涨幅68.83%，太平洋证券区间涨幅59.88%，中信证券区间涨幅52.37%，除部分个股具备继续上涨的动力外，其他中小券商股将面临 “利好兑现见光死”的风险，而且小券商对融资融券业务推出的受惠程度相当有限，在扩容压力仍十分沉重的背景下，估值回归已属必然。综合考虑短期券商板块持谨慎态度，中信证券、海通证券可以考虑继续持有，对于中小券商类个股，应逢高减低仓位。

　　从中长期的角度上看，融资融券业务的推出可以从以下四个方面给券商带来影响。

　　1、带来稳定的利息收入和手续费的收入；

　　2、推动市场交易的活跃，带来增量经济佣金收入；

　　3、加速经纪业务市场份额向试点证券公司集中的态势，改变经纪业务的格局；

　　4、改变投资业务的盈利模式。

　　因此，可以明显看出融资融券业务的推出对于券商板块将构成中长期的业绩实质利好预期，这其中以优质的大型券商更为明显。

　　通过对节前一周券商板块的主力资金分析看，基本上符合我们短期对于该板块走势的预期，中信证券和海通证券有明显的主力资金介入，中信证券主要有净买入21.1263亿元和部分游资类营业部买入，而海通证券主力净买入2027.70万元，主要也是基金类资金。另外，太平洋证券和国金证券的主力资金均有卖出的迹象，而主力资金的类别则多是游资性质的营业部资金。

　　综合上述分析，我们认为后期券商板块的走势短期上面临获利回吐和估值压力的风险，但是从中长期角度来看，可继续持有业绩良好、预期稳定的个股。