----08年第四季度配置

　　工业增加值在7月份出现08年内低值之后，8月份工业生产继续回落。由于国外经济减速，国内信贷持续紧缩，行业、基础工业等的景气度下滑，导致相关其他行业受到一定负面影响。08年二季度成为工业增加值增速相对高点。

　　随着CPI的回落，控制通货膨胀的力度也有所缓和。困扰当前经济的主要问题是在保证经济增长的前提下，控制通货膨胀。央行下调了部分金融机构的存款准备金率，而且对中小企业放贷有所放宽，显示从紧的货币政策已经开始松动。

　　限售股解禁压力仍然是市场担心的焦点问题，第四季度解禁股数为08年季度高峰值。第四季度解禁市值占目前流通市值比例最高的几个行业依次为：能源行业、汽车与汽车零部件、运输行业。解禁限售股影响较小的行业为：保险、电信服务、医疗保健设备与服务、与服务和媒体行业。

　　从最新2008年－09年行业盈利预测分析，黑色金属、交运设备、房地产行业和交通运输在整个行业布局中市盈率仍偏低。公用事业、综合、食品饮料和化工行业目前在行业中市盈率偏高。

　　沪深30008年一致性预期有所上升，但09年沪深300指数预期持续下降，其中净利润预期下降3.624%，ROE预期下降0.158%. 2008年半显示各行业利润增长趋势已经发生较大分化。除公用事业、化工、有色金属三大行业出现负增长外，其他行业均实现了净利润的增长。但是一季度利润增速相比，大部分行业在中报时显示季度的利润增速出现了明显放缓。

　　按照08年中期业绩超预期行业分析，信息设备、轻工制造、有色金属、交运设备、建筑建材和农林牧渔行业中期低于预期行业公司个数占比高于50%.家用电器、金融服务、医药生物和商业贸易等行业高于预期行业公司个数占比高于50%.

　　后期建议关注三类行业的投资机会：1、受益于后续放松的政策行业。2、在经济下滑过程中，弱周期内需消费服务行业仍有良好的避险作用。3、受益于能源等要素价格改革的行业。公用事业、化工、有色金属三大行业出现负增长外，其他行业均实现了净利润的增长。但是一季度利润增速相比，大部分行业在中报时显示季度的利润增速出现了明显放缓.

　　按照08年中期业绩超预期行业分析，信息设备、轻工制造、有色金属、交运设备、建筑建材和农林牧渔行业中期低于预期行业公司个数占比高于50%.家用电器、金融服务、医药生物和商业贸易等行业高于预期行业公司个数占比高于50%.。后期建议关注三类行业的投资机会：1、受益于后续放松的宏观政策行业。2、在经济下滑过程中，弱周期内需消费服务行业仍有良好的避险作用。3、受益于能源等要素价格改革的行业。