在A股市场每年的年报行情中，高送转概念炒作历来都是最亮丽的一道风景线。但是在今年，这个传统发生了变化。刚刚公布高送转预案的碧水源、合康变频双双高开低走，令投资者大呼失望；而高送转公告反成机构借机出货的王牌，也让投资者对于今年的行情很有些摸不着头脑。
　　对此，有分析人士直言，有些基本面增长乏力的公司之所以还要实施高送转方案，完全是被深套其中的机构"逼"出来的，还有部分公司的高送转则是为了再融资或小非套现打伏笔，这种被动的高送转与投资者所期待的高成长其实是完全不相干的，投资者需理性看待。
　　年报第一股遭遇滑铁卢
　　又到年报披露时，往年A股长盛不衰的"高送转"行情，今年迟迟未能"起舞"。随着陕国投A发布首份年报，沪深两市2010年年报序幕正式拉开。然而，近日公布年报的3家公司全部"见光死"，即使是派发红包也未能挽回颓势。以陕国投A为例，公司给出了一份不俗的年报首秀成绩单，去年实现净利同比增长86.75%至8152万元，并拟每10股派发现金红利0.5元，但二级市场似乎不太捧场，公布年报后的第一个交易日，陕国投A大跌7.21%，居两市跌幅榜第十位，并未出现"年报第一股"的上涨效应。
　　同样的情况也发生在昨日公布中小板第一份年报的精华制药及沪市首份年报的林海股份身上。精华制药每10股转增2.5股派发现金红利1元，林海股份按每10股派发现金股利0.4元，然而，上述两股却同样遭遇了"见光死"，精华制药昨日逆市跌2.66%收于34.76元，林海股份情况更糟糕，该股昨日大跌5%收于10.83元。
　　不只年报个股频频见光死，不少公司于年报前提前披露高比例送转计划之后，二级市场的反应也不如以往。统计显示，目前于年报前披露2010年分配预案的公司已有10家，其中6家公司计划每10股送转的比例在5股以上。但多数个股在公布预案之后都出现了高开低走的态势，仅有精诚铜业和荃银高科2只个股在消息公布后出现连续上涨。如合康变频发布业绩预告及高送转方案前后，股价连续下跌，1月18日更是下跌6.25%，高送转似乎反而使股价跌得更凶；徐工机械的走势也如出一辙，自1月6日高送转方案发布之后，其股价已累积下跌15.40%。
　　对此，有分析人士表示，虽然每年的这一段时间都是惯例炒作高送转股票，但总体感觉今年不大好做，没有形成明显的送配行情，有限的几只个股在表现一下之后就归于平寂，这说明现阶段资金避险情绪非常严重。
　　机构借高送转利好悄然出货
　　高送转在这个冬天有点"冷"，并不只"冷"在股价的偃旗息鼓上，高送转公告反成机构借机出货的王牌，也让投资者的心"凉"飕飕的。
　　1月16日，合康变频发布业绩预告，预计2010年业绩同比大幅上升，同时表示公司的三大股东已向公司及董事会提出了10股转增10股的高送转预案，现金分红另议。消息公布后，合康变频1月17日以55.08元大幅高开，此后却一路走低，最后仅上涨3.85%收于52元。盘后交易所公开交易信息显示，合康变频卖出金额前五家席位均为机构专用席位，合计卖出金额高达1.86亿元，占当日全部成交金额3.94亿元的47.20%。
　　无独有偶，1月11日吉峰农机抛出2010年净利润同比增长30%~60%以及每10股转增8~10股的双重利好，次日在各路资金的热捧之下，该股上演了一场一字涨停秀；1月13日吉峰农机继续发飙，收涨8.46%，两个交易日涨幅已近两成。然而，就在这场看似完美的表演背后，一些机构资金却选择了借利好悄然撤退。1月12日，吉峰农机前五大卖出席位前三席均被机构专用占据，累计卖出金额达5741.9万元，而买入席位则全是冲着利好消息跟风买入的券商营业部席位，合计买入金额也仅有2642.2万元；1月13日，前五位卖出榜上再次出现了三家机构，累计减持额增至6641万元，较前日明显增加，换手率也由4.26%暴增至17.05%，由此可见机构减持态度的坚定。
　　此外，在上周末公布拟向全体股东每10股转增10~12股高送转预案的碧水源，同样在1月17日出现了高开低走的走势，尽管该股并未有交易信息公开，但碧水源当日成交量也明显大幅放大，换手率达0.89%。对此，分析人士表示，出现大幅放大的成交量很可能暗示着有资金在借利好撤出。而从去年三季报来看，此前股价曾超过百元的碧水源也同样被以基金为主的机构大量持股。
　　值得一提的是，在东方日升、华工科技、洋河股份等被投资者寄予众望的高送转预期股，虽然至今尚未公布预案，但机构也在此前投资者热炒的同时已然悄悄减持。
　　高送转公司各怀鬼胎
　　从以往经验来看，年报期间对相关高送转股票的炒作有一定轨迹体现。然而在今年，高送转行情为何频频"失约"，一些机构又为何迫不及待地抢先出货？
　　对此，有分析人士直言，有些基本面增长乏力的公司之所以还要实施高送转方案并非出于自愿，而是被深套其中的机构"逼"出来的，"最近某只机构重仓股票连续跌了30%，随后公司发布了一个要很久以后才可能兑现的'利好'，稳住了股价，据说公司又在酝酿高送转。"
　　此外，还存在另一种可能，即上市公司在此前曾经实施过定向增发。这类公司实际上是为了让参与定向增发的机构顺利出货。据上海一位券商保荐人透露，2010年下半年以来，不少上市公司进行了定向增发后股价却始终上不去，使得参与的机构悉数被套，而机构是不能"得罪"的。要使股价上行，最快捷的方法就是高送转。
　　除了这类上市公司和机构的默契牌之外，还有很多上市公司在高送转的背后皆有各自的"小九九"，一旦股价异动，也可能导致公司重新修改方案，这些因素也使得谨慎的机构倍加小心。
　　一种情况是为了顺利融资保驾，此类代表如徐工机械。还有就是为了小非减持打伏笔，此类代表如合康变频、碧水源、吉峰农机等。合康变频1440万股限售股份将于今日上市流通，其中包括公司董事、监事等数位自然人股东持股，个人持股数都达上百万股。有分析人士表示，这三家公司均是创业板公司，业绩高增长、高市盈率是其共同的特点，进行高送转体现了公司对未来发展的信心，但在小非解禁前后高分配难免让投资者将两者进行联系，小非解禁前后，上市公司集中发布利好提振股价以便于小非退出，是目前的普遍做法。特别是增发、配股和非公开发行进入的财务投资者，在再融资前大多与上市公司有"城下之盟"的利好，以便于解禁后能及时退出。而此前已有许多公司借力高送配套现，据统计，去年中期进行分红和转增的68家上市公司中，有18家公司在去年10月份以后有战略投资者、小非等限售股解禁。而其中，也有部分公司如洪都航空，在公布高送转方案后，小非借利好进行了减持。
　　"这种被动的高送转，与投资者所期待的高成长其实是完全不相干的。"上述分析人士这样表示。
　　分析人士提醒投资者，对于业绩平平、题材炒作式的高送转，投资者应选择规避。而对于有着良好业绩、拥有高送转传统且在送转以后也拥有不错收益的零售板块公司，则具备较高的投资价值，不妨予以关注，如苏宁电器、小商品城、潮宏基和友阿股份等。