政策底PK市场底 政策组合拳显示政策底形成,但市场底的确认仍受多重因素困扰
　　上周多重政策利好推动A股市场在跌穿3000点后绝地反转，上证指数收于3557.75点，比前周上涨14.9%，创出自1996年底实施涨跌停制度以来的最大单周涨幅。两市一周总成交额8648.71亿元，比前周大幅增加了94.5%.沪深股市流通市值报76140亿元，较前周末猛增15.3%.同期，两市总市值报231912亿元，一周增加15.5%.
　　多数机构认为，市场的非理性暴跌已暂告一段落，但影响市场的多重困扰仍在，未来走势取决于宏观面和基本面的变化。
　　非理性暴跌结束
　　上周管理层以政策组合拳的方式向市场明确传达出呵护意图，陆续出台《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》和下调印花税政策，沪深两市A股展开绝地反攻。上证综指从最低的2990点一路上涨至3658点，周四创出近七年来最大单日涨幅，全周则创出实施涨跌停制度以来的最大单周涨幅。成交量亦不断放大，量价配合较好。
　　上周各全面上涨，金融服务、黑色金属、家用电器、采掘、建筑建材是涨幅最大的五个行业，有色金属、商业贸易、食品饮料、农林牧渔、化工则涨幅最小。周五行业间出现分化，建筑建材、家用电器、采掘出现回落，而前期受政策不确定负面影响跌幅较大的和受出口影响的电子元器件出现补涨。上周大盘价值股表现强于中小盘成长股，中小盘成长股在上周五市场回落时表现较好。
　　多数机构对反弹较为乐观，认为A股市场将由此结束最近一个多月来的非理性恐慌暴跌，逐步回归到其自身应有的运行轨道上来。
　　多重困扰因素犹存
　　在政策利好下出现的这一轮上扬是反弹还是反转？市场向上的空间有多大？这都成为投资者最关心的问题。多数机构也同时表达谨慎的观点，认为政策利好无疑可影响行情，但难以改变股市的大趋势，未来走势仍取决于A股市场的宏观面和基本面。
　　国金证券分析师认为，限售股指导意见和印花税政策密集出台，无疑亮出了管理层心中的"政策底部"，此举有助于改善市场之前持续大幅度下跌带来的恐慌心理，市场的反弹也在情理之中。但"政策底"能否真的成为A股市场的底部，对此需要保持相对谨慎。回顾历史，2001年、2005年的下调印花税政策，都形成了当时1500点、1300点的"政策底"，但最终的结果都是以"政策底"被击穿而告终。
　　目前制约市场的"本"在于：一、盈利增长风险；二、通胀风险；三、供给压力。在迷雾驱散前，政策手段所带来的市场情绪变化难以改变市场趋势。
　　■机构观点
　　「上投摩根」
　　A股趋势要看美元指数
　　我们反复强调，大小非对市场的冲击近乎一道"无解"的难题。既然所有的措施和政策补丁只能延缓供给压力，而无法从根本上改变这种压力，那么，也许只有经济增长和盈利预期的稳定才能有效化解大小非的"硬冲击"。因此，A股市场将相当大程度上跟随经济的走向和投资者的预期运行，而美元指数则是这种运行趋势的领先指标。
　　美元指数是否回升将是未来A股市场重要的趋势性信号。自2002年美元踏上漫漫熊途以来，时间跨度已长达6年。目前，美元有效汇率指数已经接近1993年前后的历史最低水平。得益于此，自2006年起美国经常项目逆差持续大幅改善，这将有助于美元汇率的趋势性逆转。全球性通胀和全球经济失衡的剧烈调整，实质上就是美元的大幅贬值过程。而一旦美元指数开始回升，则预示着全球经济失衡的调整将告一段落，而且大宗资源商品价格的上涨趋势也将得到有效遏制，从而降低对中国输入性通货膨胀的威胁，有利于我国宏观经济调整实现"软着陆"。
　　宏观政策面利好显示了管理层对于市场的关注和呵护态度，大盘振荡反弹走势有望延续。但宏观面以及基本面仍然存在的诸多不确定抑制了反弹空间，市场将进入宽幅振荡并等待进一步的内外部经济和金融。
　　「海富通基金」
　　一季度业绩非常关键
　　海富通精选基金丁俊认为，利好政策出台恢复了市场对于交易机制的信心。在市场出现急速反弹的时候，上述政策并不会对目前国内经济运行状况产生实质性改变，因此，从短期走势来看，市场将以振荡式运行为主。随着上市公司季报的陆续公布，有关上市公司今年一季度业绩的表现，将影响对于上市公司2008年盈利预测的调整，也将使市场重新确定估值水平。
　　丁俊分析，从中长期走势来看，经济运行情况更为关键。在宏观经济方面，预计4月份的CPI与3月份相差不大，因此，市场信心的支撑力度不会太大。未来市场方向将主要看明确的宏观经济数据。房地产行业的调控已经出现了一定的效果，4月份楼市交易量没有出现放量，如果5月、6月份交易量仍然维持目前的水平，则地产行业业绩将难有好的表现。对于短期反弹力度较大的金融板块而言，这些行业与市场的联系更为紧密，因此波动度将和市场整体趋于一致。
　　「申银万国」
　　走出低谷尚有反复
　　考虑到股指自低位快速弹升已超过20%，市场短期可能面临回吐的压力，一旦盘整时缺乏新的热点，空方就可能加大抛压力度。股指的上涨并没有消除人们对于上市公司业绩增速放缓的预期，4月份的CPI指数可能仍然居于高位，下月解禁股也为数不小，压力仍然存在。因此，对这轮上升行情仅作为超跌反弹对待。
　　技术面留意几点：1、30日均线自从1月17日失守以来，4月24日已收复，估计在此线附近会有反复，适当整理有利于短期均线的汇合，一旦有效突破30日均线，将对弹升行情起着依托作用。2、4月24日的跳空缺口较大，短期对空方有点诱惑力，但近期内重返3000点的可能性较小。3、从波段和时间上观察，行情进入反弹周期，但不是每周都会上涨。后市的上升空间尚难准确判断，未来一个月可关注3795点和4256点两个技术点位。行情演变的节奏可能以涨、跌、涨的方式运行。此外，8周均线目前位于3653点，上周实际冲高至3658点，短期遇阻回调整固。接下来多方仍会试图上攻，一旦有效突破此线，则对多方较有利。操作策略方面，个股趋向分化，短期会有宽幅振荡，可逢低吸纳。（林峥）