昨日，受降低印花税影响，大盘再次回到价值体系下轨——3500点之上，这除了表明牛市上半场价值体系仍然有效以外，更表明牛市的基础仍在，市场仍然运行在牛市格局之中。回顾自去年十月6124点高点调整以来，股市下跌至本周二见到2990点低点，短短半年时间，大盘就跌去了51%；若是从2005年的998点算起，跌幅接近61.8%的分割位。如此短的时间跌幅如此之大，为A股市场自创立以来之罕见。促使市场在短时间内跌幅巨大的原因众多，但归纳起来，不外乎为四点。一，美国次贷危机带来的影响；二，从严的宏观调控导致预期的向淡；三，股市运行制度上存在着的一定缺陷；四，前期涨幅巨大使市场泡沫成分过大。

　　从上述四点可以得知，美国次贷危机，不是股市靠自身力量所能修复的，因此只能受其影响，好在我国汇率并没有放开，中国企业特别是国内的金融企业受美国次贷危机影响有限，因此仅美国次贷危机对国内企业的影响而言，十分有限。但美国次贷危机所带来的后果则是，美国经济步入衰退，从而给国内各行各业的影响将更具体、更有深度。这种对实体经济的影响将逐渐反映在A股市场上。但具体影响有多大？目前仍然不好下一个定论。不过A股市场由此大跌超过50%，明显反应过度了。其次，由于国内经济发展过热，出现通胀的迹象，从严的宏观调控成为今年经济活动的重中之重。作为经济活动组成部分——股市无法改变这一现实，只能受其影响。正是从严的宏观调控，特别是从紧的货币政策对投资者预期影响十分巨大，从而使得绝大多数投资者对今年上市公司业绩下滑抱有普遍的预期，从而看淡股市的未来。但是从目前已知的第一季度经济得知，今年上市公司增长放缓是事实，但下降的幅度并不如投资者想象的那么大，而6个月时间股市下跌超过50%，明显反应过头了。第三，股市运行在制度上存在一定缺陷。这一点可以依靠管理层和市场本身来修正。比如方面、之后大小非解禁、税负过高等等。事实上，目前对大小非解禁规范政策的出台、降低印花税等，都是对股市运行制度的缺陷进行修补。但它只能使股市步入到正常的制度环境，而不能决定A股市场走牛或走熊。最后，就是短短两年时间，A股市场涨幅达到6倍，使得泡沫成分浓厚，从而导致A股市场自去年10月份见顶6124点至本周二见底2990点，跌幅超过50%，市场的风险可以说已完全释放，甚至出现明显低估，自然对理智的长线投资者具有很大的吸引力。

　　基于以上对于股市运行的内外部特点的分析，我们可以得出3000点已经成为牛市下半场的大底的结论。至于牛市下半场运行的格局、热点将可能出现在哪些板块等等问题，将在以后的文章中为大家解答。