继周二市场出现百点长阴之后，周四、周五又继续出现了大幅下跌。本周，上证综指跌幅达6.41％，深圳成指跌幅达5.98％。
市场的连续下跌与国内的流动性紧缩预期有关。近期要求各商业防止年底前突击放贷，周小川行长也曾表示过低不利于金融机构提供服务，使一些人士推测中国可能仿效加息，这种预期的力量不能忽视。财政刺激力度有所放缓。4万亿投资方案中央出资1.18万亿，原计划中央投资每个季度下发一批，前三个季度分别是在今年2月、5月、8月下发的，即上半季度；但现在已经11月底，四季度的还没有下发，这使市场产生近期投资力度减轻的预期。市场传言，从上周开始，中国平安（601318）等保险机构较大规模的赎回，降低类资产的头寸，造成一定的市场恐慌。同时，迪拜出现债务危机，迪拜政府宣布重组旗下的主权投资公司迪拜世界，并寻求延迟6个月偿还债款，外界担心可能触发新一轮金融风暴，导致海外市场大幅下跌，这也在一定程度上加剧了A股市场的恐慌情绪。
我们认为，9月份以来，大盘最大涨幅已经超过27％，期间没有出现像样的调整。更值得关注的是，本轮反弹呈现指标股滞涨，而中小市值股活跃的非性特征，多数股票经过持续的拉升，累计涨幅相当可观，股价已远离真正的价值，市场积累了一定的调整需求，一旦大盘因技术压力出现调整，或者市场传闻等风吹草动，很容易导致巨大的抛盘打压。而且，临近年底，信贷、地产、财政等各种政策的不确定性在增强，市场也需要中央经济工作会议指明政策方向。根据收集到的各方面信息，我们预计中央刺激经济复苏的政策将延续，政策微调的着眼点在于“既要保增长又要调结构”。
目前来看，A股流动性正向良性方向发展。年底之前信贷趋减已在预期之中，而进入明年之后，由于大量已开工项目需持续信贷支持，因此银行贷款不会贸然收紧，货币政策只是由今年的极度宽松转变为真正意义上的适度宽松。随着中央经济工作会议的定调，市场将完成震荡整理，A股有望从新抬头向上。基于经济基本面的向好趋势、企业盈利的强劲回升以及相对合理的估值水平，我们继续维持对市场短期震荡中期向上的看法。
货币市场方面:
11月24日（周二），中国人民银行公开市场已价格招标贴现发行了2009年第六十期央行，期限1年，发行量110亿元，发行价格98.27元/百元面值，参考收益率为1.7605％。同时，还开展了正操作，期限28天，交易量400亿元，中标利率1.18％。
11月26日（周四），中国人民银行公开市场以价格招标贴现发行了2009年第六十一期央行票据，期限3个月（91天），发行量400亿元，发行价格99.67元/百元面值，参考收益率1.3280％。同时，开展了正回购操作，期限91天，交易量300亿元，中标利率1.33％。
一年期发行创下今年重启以来的地量，央行公开市场操作改以短期限、正回购为主，货币政策于中央经济工作会议前夕审慎施行。奥巴马访华效应逐渐减弱，人民币升值预期冲高回落，我们认为至少到明年一季度人民币维稳格局不会有任何变化。
市场方面:
11月25日（周三），国家开发银行通过中国人民银行债券发行系统招标发行了2009年第二十三期金融债券，本期债券为1年期固定利率债券，实际发行总量400亿元，有48家承销团成员参与了投标，35家中标，经过竞标，最终确定票面利率为2.04％。
财政部首发50年期，明年财政政策如何定调引发市场诸多猜想，我们倾向认为“积极”字眼不会消失。尽管如此，今年已发行相当数量一年内到期贴现式国债，明年国债净供给规模应当不会过高，国债收益率走势仍主要由资金面决定。
■ 要闻 News &Commentary（2009.11.23-11.27）
■ 银监会新闻发言人表示，银监会已部署要求商业银行按照审慎监管要求提前做好年底前信贷风险管理。各商业银行要做好信贷后评价工作，对去年四季度至今年上半年高额投放带来的问题进行“三查”；从严把握审慎监管要求，建立和完善资本后续补充机制、中长期资本补充规划和商业发展规划，对资本充足率较低，未能制定科学的、切实可行的资本补充计划和商业计划的银金融机构，银监会将在市场准入、对外投资、增设机构、业务扩张等方面予以限制。在完成以上工作基础上量力而行，把握节奏，科学合理安排年底前信贷投放节奏，确保信贷投放平稳持续增长，防止大起大落。
■ 迪拜当局11月25日发出请求,希望该国政府控股旗舰企业迪拜世界的债权人同意暂缓偿还债务,作为该公司重组的第一步。在本轮金融危机爆发前,为了大力发展房地产和观光旅游业,迪拜政府举债800亿美元,为随后的债务危机埋下祸根。迪拜可能成为继8年前阿根廷倒债以来,全球最严重的主权债务违约事件。
■ 中共中央政治局11月27日召开会议，分析明年经济工作。会议指出，明年保持我国经济平稳较快发展具有不少有利条件，但也面临不少困难和矛盾。全党全国必须统一思想认识，坚定信心，更加周全地做好应对各种困难和挑战的准备。明年要继续加强和改善调控，保持宏观政策的基本取向，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，根据新形势新情况着力提高政策的针对性和灵活性，,把握好政策实施的力度、节奏、重点，落实和丰富完善应对国际金融危机冲击的一揽子计划，提高经济发展的稳定性、协调性、可持续性。