提要：市场普遍认同，下一步取向成为未来发展的重要。显然，政策基本取向的明朗将有利于化解当前多空严重分歧的窘境。随着短线快速调整的到位，下周市场有望迎来超跌反弹行情。操作上投资者可……

　　[热点与市场机会]

　　受前期高位心理压力和市场对未来政策取向及资金层面担忧等多重压力影响，本周深沪大盘展开大幅跳水行情，深沪股指一周跌幅分别达到5.98%和6.41%，双双以中阴线报收;其中上证综合连续跌穿5日、10日以及20日均线支撑，半年线支撑面临考验。从天量成交、“两阴夹一阳”的K线反转组合以及破位下行的技术特征来看，大盘短期调整态势已基本确立。不过值得提醒的是，尽管本周的快速杀跌对市场人气造成沉重打击，但周末政策面的明朗将有利于稳定投资信心，从而为下周的超跌反弹提供了重要契机。

　　从本周大盘深幅调整的诱因来看，除了前期高位的强大技术压力和心理压力之外，未来政策取向不明朗是导致机构分歧加剧、触发短期大幅跳水的重要原因。事实上，从市场整体估值考量，目前市场估值水平并不支持大盘出现连续暴跌或深幅调整，而且，随着国内经济的复苏和上市公司盈利的逐步改善，市场整体估值存在进一步提升的空间。

　　笔者坚持认为，从“中看政策”研判理论而言，未来行情发展方向将在很大程度上取决于政策取向。

　　注意到，在当前政策取向相对敏感的阶段，有专家撰文指出，“市场普遍将今年这一轮资产价格上涨的幕后推手归结为通胀预期，而造成通胀预期的根源，便是全球各主要经济体为实施经济刺激计划向市场注入的异常充裕的流动性。这一分析判断，在国际各相关市场和传统经济理论两个层面都能够得到验证”。文章认为，资产价格过快上涨在相当程度上透支了未来实体经济的复苏成果，正视资产价格上涨风险，应对管理通胀预期，宜未雨绸缪以防患于未然，为此须在政策安排上早作考虑。实际上，为管理通胀预期，近阶段在公开市场上已连续实施并加大净回笼操作力度。10月信贷的显著回落也已经被市场理解为控制通胀政策的明确意图。显然，对政策理解的偏差很有可能导致类似今年7月底、8月初的阶段性调整行情。

　　但从最新的政策动态来看，11月27日召开的中共中央政治局会议，分析明年经济工作。会议强调，明年是实施“十一五”规划的最后一年，做好经济工作，对于进一步有效应对国际金融危机冲击、巩固经济回升基础，为“十二五”规划启动实施创造良好条件至关重要。要全面贯彻党的十七大和十七届三中、四中全会精神，以邓小平理论和“三个代表”重要思想为指导，深入贯彻落实科学发展观，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，根据新形势新情况着力提高政策的针对性和灵活性，特别是要更加注重提高经济增长质量和效益，更加注重推动经济发展方式转变和经济结构调整，更加注重推进改革开放和自主创新、增强经济增长活力和动力，更加注重改善民生、保持社会和谐稳定，更加注重统筹国内国际两个大局，努力实现经济平稳较快发展。

　　会议提出，明年要继续加强和改善宏观调控，保持宏观政策的基本取向，把握好政策实施的力度、节奏、重点，落实和丰富完善应对国际金融危机冲击的一揽子计划，提高经济发展的稳定性、协调性、可持续性。

　　市场普遍认同，下一步宏观政策取向成为未来行情发展的重要风向标。显然，政策基本取向的明朗将有利于化解当前多空严重分歧的窘境。随着短线快速调整的到位，下周市场有望迎来超跌反弹行情。操作上投资者可把握反弹机会，重点关注“调结构”相关的战略新兴投资机会与潜在通胀受益。

　　[风险提示与]

　　据，本周公开市场到期资金1250亿元，央行回笼1270亿元，净回笼20亿元。本周为央行连续第7周在公开市场实现净回笼。连续净回笼并未对系统资金面造成紧张。中国货币网显示，11月26日1天期定盘报1.19%，7天期回购定盘利率报1.43%，资金利率水平继续保持低位。

　　[今日消息面]

　　周五主要有以下信息值得投资者关注：

　　1、国务院总理****25日主持召开国务院常务会议，研究部署应对气候变化工作，决定到2020年我国控制温室气体排放的行动目标，并提出相应的政策措施和行动。到2020年单位GDP碳排放比2005年下降40%至45%。在不久前联合国召开的气候变化峰会上，********代表中国政府向国际社会表明了中方在气候变化问题上的原则立场，明确提出了我国应对气候变化将采取的重大举措。

　　2、网站26日发布的《商业银行投资保险公司股权试点管理办法》明确，现阶段商业银行投资保险公司原则上应选择现有保险公司，且一家商业银行只能投资一家保险公司。《办法》旨在防范试点过程中可能出现的风险跨业传递，避免系统性风险的出现。目前，交通银行参股中保康联人寿保险、中国银行参股恒安标准人寿已获监管机构批准。

　　3、发改委26日消息，发改委和财政部联合下发通知，决定发挥政府资金的引导和杠杆作用，推动利用国家产业技术研发资金，联合地方政府资金，参股设立创业投资试点工作。引导创业投资投向初创期、成长期创新型企业和高成长性企业，支持自主创新和创业，培育新兴战略性产业。

　　4、因美联储可能维持低利率政策在较长时期不变的预期升温，美元延续走弱,美元兑日元11月26日盘中跌至86.29，创1995年7月以来的新低。日元近期大幅升值，使得汽车和电器制造为主的日本出口企业蒙受打击。

　　5、工信部11月26日公布的《关于抑制产能过剩和重复建设，引导水泥产业健康发展的意见》表示，将会同有关部门抓紧制定和发布《水泥准入条件》，进一步提高能源消耗、环境保护、资源综合利用等方面的准入门槛，同时配合有关部门做好对2009年9月30日前尚未开工的水泥项目的清理。工信部表示，坚决停止违法项目建设，清理期间一律不得核准新的扩能建设项目。

　　[今日市况]

　　承接上日跳水行情，周五深沪大盘继续下探寻求支撑，深沪股指分别下跌3.09%和2.36%，再度以阴线报收，两市合计成交约2958.76亿。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以3137.30点跳空低开，盘中弱势反弹至3169.75点并回补跳空缺口后继续震荡走低，盘中最低跌至3080.89点，报收3096.26点。深成指相应继续探底，但成交量较上日有明显减少。

　　从盘面情况看，两市个股继续呈现普跌局面，其中深圳市场涨跌家数比例为142：718，上海市场涨跌家数比例为154：734。涨幅榜方面，菲达环保、上海普天、探路者及江南化工4只个股涨停。从板块风格来看，受国务院明确到2020年我国控制温室气体排放的行动目标消息影响，环保题材股受到市场追捧，如中原环保、龙净环保、菲达环保、创业环保等。另外部分、以及重组题材股走势相对活跃。跌幅榜方面，、有色金属、房地产、钢铁、化纤以及煤炭板块跌幅居前。

　　周五，上证综合指数以3137.30点开盘，最高3169.75点，最低3080.89点，报收3096.26点，下跌74.72点，跌幅为2.36%，成交1760.66亿;深成指以13067.53点开盘，最高13292.76点，最低12800.70点，报收12876.15点，下跌411.22点，跌幅为3.09%，成交约1198.10亿。