本月24日起股市发生震荡，较多投资者把此比作7月29日的大跌。但我们认为，“11·24”不是“7·29”，只是类似于2007年的“5·30”。

　　“11·24”不是“7·29” 原因有三：首先，“7·29”是单边加速上涨后的巨震，“11·24”是曲折型慢涨后的震荡，技术特征与市场特征不同。

　　其次，“7·29”是市场忧虑经济会二次探底，“11·24”是经济加速复苏进程中的震荡，是趋势中的震荡，性质截然不同。

　　再者，触发“7·29震荡”的是市场担忧信贷收缩，触发“11·24震荡”的是市场忧虑再，前者是层面的，后者是市场层面的，触发事件的性质与等级不同。

　　具体分析：“5·30”之前小盘股、题材股昌盛，而大盘股滞涨，“11·24”前与其雷同；引发“5·30”巨大震荡的事件是上调印花税，引发“11·24”震荡的事件是银行再融资，事件性质都是市场层面的；“5·30”震荡中创了历史天量，“11·24”震荡也创下了新的历史天量，行情演绎的形式雷同。

　　其实，银行再融资早已是“阳光下的秘密”，浦发银行、民生银行已经完成了融资，招商银行、兴业银行等都早已陆续披露了再融资，大银行的核心资本充足率普遍较高，目前还无再融资的必要。而且，如果银行融资1000亿元，假设按照10%的核心资本充足率，那就意味着银行将来会释放出10000亿元的信贷额，短期看是市场利空，长期看是经济利好。以此来作为行情终结的依据不足。

　　“四流合一” 后市看涨 决定股市大方向的，一是基本面，二是流动性。基本面在明年上半年之前是个“周期”，这一点已不容置疑。从流动性角度看，相比金融危机发生前两年，因为“四流合一”的原因，目前全球资本市场的流动性总量大幅度增加。

　　流动性的“四流”分别是：危机之前本来就过度充裕的流动性重出江湖，危机中世界主要经济体为救市注入了超过5万亿美元，经济衰退时期资本溢出，今年以来各主要经济体通过“印钞机”又数量化扩张出了新的流动性。“四流合一”使得全球资本市场的流动性充裕程度超过2007年颠峰时期。一个更为重要的因素是，美联储推行了弱势美元。自此，数量化扩张、近乎于零的、单向贬值的趋势使全球美元资本拥有者出现“美元恐慌”，并争先恐后地把美元物化成资产，以对抗美元货币价值的稀释与贬值。只要美元贬值不停息，全球资产价格的牛市就难以熄火。

　　我国也不例外，除了热钱涌入、产业资本外溢之外，今年10月份的广义货币供应量已达到58.62万亿元，而上一轮资产价格泡沫颠峰即A股6124点时的货币供应量是39.31万亿元。两年来，货币供应量增长了50.30%，而衡量资产价格水平的上证只是颠峰时的52%，静态市盈率水平只是当时的45%，总市值只有当时的68%。如果把流动性看成一个“量”，那么现在就是“量出来了，价还没到位”，这决定了在基本面安好的形势下，后期行情的主方向理当继续看涨！

　　“11·24”后风格将转化 “11·24”类似“5·30”所表述的行情趋势有三个特点：

　　其一是震荡完毕后行情将继续走高，至少会创出3478点的新高；其二，行情将表现为缩量上涨（相对于周二的天量），原因是大幅震荡洗清了获利盘、犹豫盘等；其三是小盘股行情的力度将逐渐趋弱，由于明年推出股指已是大概率事件，大盘股的作用力将逐步增强，行情在震荡中孕育风格轮动。

　　因此，“11·24”震荡还不会扭转行情的主方向，或许因为市场风格轮动非一日之功，以及行情的年终因素越来越强，年末之前的行情仍会时有震荡，但大局决定着，震荡期间是布局明年的低买机会，关键是要注意行情可能发生的风格轮动。

　　(上海通)