24日在几大利空传言的冲击下，曾出现突然跳水。而我们认为，这些利空很可能仅仅是心理预期层面的，和现实情况的发展有一定偏差。这也决定下跌仅仅是短期预期偏差的一次体现，从中期来看市场的向上趋势没有改变。

　　一、调控资产价格泡沫

　　在中央经济工作会议临近之际，经济学家齐声呼吁警惕资产价格泡沫化的风险，建议出台措施应对解决。全国政协经济委员会副主任、国家局原局长李德水20日表示，明年的CPI不可能出现强劲反弹，但是资产价格的上涨值得关注，特别是输入性的资产价格上涨。应该说，当前资产价格泡沫日益明显，而这确实也构成了对实体经济复苏的掣肘和带来了较大隐患。而且昨日的市场大跌，很可能也有调控资产泡沫这一方面预期因素的原因。

　　但关键问题是，当前转向受到各类经济现实状况的制约，从理性上来说调控资产价格泡沫政策应尽早出台，但从现实情况来看却可能被延后。

　　实际上，由于目前经济稳定和复苏实质上是投资拉动型的，房地产投资在经济阶段性稳定的过程中“功不可没”。对资产价格泡沫进行调控，不但房地产首当其冲受到影响，并且各类地方政府和中央投资也将受到冲击，这些都可能限制最高层的施政空间。

　　也正因此，虽对资产价格泡沫的担忧始终不绝于耳，但政策却一直处于犹豫和观望的状态。

　　二、千亿计划

　　另外也有市场人士分析指出，市场如此剧烈反应的导火索，或正是昨日一则有关中国银行千亿再融资计划的消息。根据《每日经济新闻》从消息人士处了解到，早在一周前，各大行已向提交了明年的再融资计划，总共拟从资本市场募集资金高达数千亿元，此计划已通过银监会上报国务院，但证监会方面尚未向国务院提交意见。

　　且不论这一消息是否属实，但从历史上来看，融资一般不会导致中长期趋势扭转。非但如此，上市公司的融资高峰往往是和市场的持续走高相伴随的。因此，我们认为这一消息只是放大了市场的悲观预期心理，而不会成为趋势转折的关键。

　　三、经济工作会议难转基调

　　而目前市场更关心的是，中央经济工作会议召开将如何定调未来的中长期政策趋势。我们坚持认为，高层在短期内转变定调难度较大，温和的政策方向较为可能。

　　此前关于经济工作会议截然相反的论调时有传来，甚至连超开的时间也迟迟难以确定，这本身就隐射出了当前政策定调难度和最高层面临左右为难的抉择。而我们认为，如何协调保增长和调结构，如何扭转当前不合理的经济增长模式，已经不仅仅是经济层面问题，甚至涉及更深远的政治问题。正因此，某些看来不理性的选择也就变得合理。

　　从这个角度来看，政策收紧在短期内难以成行，而市场预期的担忧和现实之间会出现一个短期偏差，市场的中期趋势暂时没有改变。