上周市场回顾

　　上周A股市场连续第三周上涨，上证综指为近三个多月来首度企稳3300点整数关之上。截至上周五，上证综指收市报3308.35点，全周上涨3.79％；深证成指收市报13695.15点，全周上涨3.25％。

　　上周A股市场表现前三位的为木材家具（6.43％）、电子行业（6.29％）和农林牧渔（6.18％），表现后三位为机械设备（2.52％）、金融服务（2.52％）和建筑行业（3.24％）。

　　外围市场方面，道琼斯工业上周涨0.46％；英国富时100指数跌0.85％；香港恒生指数跌0.43％；国企指数跌0.98％。

经济分析

　　资源价格调整拉开帷幕，CPI影响可控

　　国际大宗商品价格上涨和国内经济好转的背景下，水、电等资源的企业用价近期纷纷上调，居民用价调整也在中，天然气价调整进入日程。目前中国的水、电、燃料价格被严重压低，几乎只有世界主要经济体的一半，不利于提升企业创新和居民节能环保。在极低的资源价格和污染成本庇护下，中国廉价产品出口给消费者，造成“中国补贴全球”。因此我们认为资源价格的调整有助于经济的可持续发展。

　　资源价格调整初期难免推高通胀率，但对CPI影响仍在可控范围内。按照中金公司的研究测算，水、电、天然气价格上调10％，将推高短期CPI0.43个百分点，长期影响0.64个百分点。此外，由于翘尾因素对于CPI的抑制作用将很快转化为推动， 我们预计CPI在11月由负转正的概率非常大，而在明年1季度将出现明显上升，预计2010年中期将达到顶点。

　　此外销售电价的如期上调为进一步深化电价体制改革进行了前期铺垫，而电价改革的深入是征收碳税的前提，这对于的发展而言，同样具有深远的意义。

　　欧元区三季度实现5个季度以来首次GDP正增长

　　欧元区三季度GDP公布，欧元区实现5个季度以来首次GDP正增长，但增长小幅低于预期。其中德国GDP增长0.7％，低于预期的0.8％；法国GDP增长0.3％，低于预期的0.6％。尽管增速小幅低于预期，但可以看到欧洲经济的环比增长率仍在加速。而我们注意到如果使用已经公布的工业生产和出口来拟合的德国三季度增长应在1％，最终公布的0.7％的数据显示其国内消费相对较为缓慢。

　　农银汇理

　　上周的市场在奥巴马访华背景下，顺势站上了3300点，也逼近年度高点；但我们看到奥巴马轰轰烈烈的来了，也意犹未尽的走了，没有给市场留下更多的投资主题。我们认为目前小盘股相对大盘走强已经持续了一段时间，并且部分小盘行业估值也在逐步高企，未来市场风格存在小盘转向大盘的可能。但市场风格转换可能需要增量资金或者事件刺激等因素的配合，时间点上存在不确定性。

　　机构来源：农银汇理