舒亦

　　进入11月A股连日走高，截止11月5日型以84.24%的平均收益遥遥领先于各类型基金，标准型基金虽然反弹迅速，平均收益仍落后指数型基金19个百分点，显示单边上涨市场中指数基金占尽先机。然而回想去年全市场普跌，指数基金日子最难过，投资者对此仍心有余悸。选择指数基金是不是一定会面临随行就市、“冰火两重天”的风险？

　　其实不尽然。选择构成均衡的好指数，跟踪它的指数基金有可能表现出“领涨不领跌”的特征。比如今年指数基金收益最高的易方达深100，同时也是今年表现最好的基金，测算它成立以来近4年在牛熊各阶段的记录，都“神奇”般地表现出好指数好基金所具备的“领涨不领跌”的特性。

　　好指基“领涨不领跌”

　　深100ETF在今年以来多数时间内一直领涨全部开放式基金，并且两度率先实现年内收益翻番；虽经三季度市场调整，截至11月5日该基金今年以来收益仍达102.78%。

　　在其他牛市阶段，深100ETF也是“牛市中跑得最快的基金”。根据晨星排名，在2007年牛市中易方达深100ETF在所有股票基金中排第四，2009年上半年牛市在所有股票基金中排第一。测算显示，该基金从完成建仓(2006年4月24日)到2007年10月16日(A股6100点历史高位)，正好经历一轮大牛市，期间增长率达到442.44%，在全部开放式基金中排第三，指数基金中排第一，收益超过指数基金第二名42%。

　　除了领涨之外，深100指数的优势还在于其“不领跌”。分段测算，该基金在2007年牛市、2008年熊市、2009上半年牛市的收益率分别为185.35%、-63.43、76.55%，均高于上证综指和沪深300指数。

　　长期来看，深100ETF表现稳定，是长期投资最好的选择之一。该基金自2006年3月24日基金合同生效以来，截至2009年6月30日累计净值增长率大幅超越两市主要股指的同期涨幅——其中相对上证综指的超额收益是114.64%、超越深证综指达38.77%、超越沪深300达39.86%。

　　四要点选择指数基金

　　除了看过往业绩之外，投资者挑选好基金还要注意哪些要点？采访了正在发售的易方达深100ETF联接基金拟任基金林飞，他管理的易方达深100ETF是今年开放式基金收益冠军。林飞从原理上向我们分析了指数基金产生收益差异的原因。

　　林飞告诉，影响指数基金长期收益有三个变量：第一个来自于指数；第二个变量来自于成本；第三个是来自跟踪误差的控制。因此投资者可以根据这些变量从四个方面入手：

　　首先，最重要是标的指数选择。现在市场上30多个产品跟踪的指数都不一样，比如深证100ETF表现突出，它的超额收益很大程度上归结于深证100指数的表现。

　　第二是基金产品。ETF、标准型、增强型，不同类型指数基金的复制程度有明显差异；而且不同基金的管理费也有差异，有的是1%、0.5%，对长期投资而言，成本的高低会带来相当明显的收益差异。

　　目前正在发售的深100ETF联接基金是最低的开放式偏股基金之一。由于联接基金不对投资ETF的财产(占基金财产的90%以上)收取管理费和托管费，需收费部分的管理费仅0.5%、托管费仅0.1%，均低于开放式指数型基金、开放式主动股票型基金的平均水平。

　　第三是公司管理经验。公司到底是多长时间在致力于产品的开发和管理，管理的规模有多大，到底管理了几种不同类型的基金产品，跟踪误差表现如何……这些过去的记录都要考察。这点相对重要，因为指数管理的管理经验是可以复制的。

　　最后，林飞谈到投资的选择。“到底选什么样的策略参与基金，要依据你自己的现金流状况、风险承受能力，然后去选择到底是要做配置、还是长期投资，要做波段操作、还是定期定额。”

　　鉴于指数基金的特点，林飞建议投资者选择中长期持有和定期定额两种方式，“这两种方式可能更能帮助个人投资者降低成本、获取比较好的收益。”