11月至今煤炭总体与大盘同步,板块累计上涨了10%,上证综指上涨9.6%,我们的是:看好中期的,即未来一个季度到半年时间的行情,目前仍维持这一观点。

　　本周一煤炭板块大幅上涨7%,我们认为,近期动力煤因季节性因素累计有较大涨幅,二级市场开始关注这一信息。目前动力煤基本面依然向好,需求比预期旺盛,一是由于11月初的大雪使得北方冬季提前到来（通常往年是11月底北方开始进入冬季）,取暖用煤高峰期来的更早,二是南方干旱导致水电发电量下降,火电发电回升显著,按照我们的测算10月份下游四大高耗能用煤量超过了8、9月份,接近7月份的年内高点。从电厂11月中旬的日均耗煤情况来看,11月份动力煤需求环比有望继续增长。

　　尽管受到雪灾和港口天气不佳、海运受阻等影响,中转地港口的煤炭库存大幅增加到合理区间上限,但港口价格依然继续小幅上涨,坑口价格则保持坚挺。11月中旬煤炭运输问题有所缓解,港口库存回落。而电厂则因前期调入量下降和需求增加,电煤库存回落到合理水平低位。这些因素可能支撑后期动力煤价格保持高位运行。

　　焦煤方面,下游钢材价格企稳反弹,部分地区焦炭和焦煤市场价小幅上调。由于看好明年钢材需求,钢厂依然没有减产的意愿,焦煤需求暂不忧。而媒体的山西焦煤集团暂维持 2010年4月之前的长协价格,这有助于减轻市场对短期焦煤价格可能下调的担忧。明年4月份是国际焦煤长协价谈判的时期,从目前国际焦煤市场价和市场对全球钢铁行业复苏的判断来看,明年国际长协价格有望达到 170-180美元/吨,考虑运费和税费的到岸价格可能高于当前国内价格。在考虑到明年2季度是钢材旺季,若钢价能上涨,则焦煤提价还是很值得期待的。

　　因此,总体来说,对于明年上半年,山西煤矿整合部分产能大幅释放之前,我们对国内煤炭行业的基本面还是持乐观态度。这是我们看好未来一个季度到半年煤炭行情的最主要假设。