观察A股和H股9月28日以来的市场表现不难发现，H股明显有领涨A股趋势，尤其是体现在金融、能源等品种上。比如说中煤能源H股期间涨幅高达32.1%，而中煤能源A股涨幅只有25.73%。再比如说中信H股期间涨幅有32.1%，而中信银行A股期间涨幅只有17.57%.

　　一、海外资金流动性释放预期强

　　对此，笔者认为主要有两个原因:一是海外资金的流动性释放预期较为强烈。因为海外金融机构的流动性释放有点类似于我们经常说的“晴天送伞，雨天收伞”。也就是说，在经济不乐观之际收紧流动性，而一旦经济前景明朗则愿意放贷，从而释放出更多的流动性。反观目前全球经济，的确处于复苏趋势中，美国、欧洲等国家与地区消费能力持续提升就是最好的证明，此时海外金融机构自然愿意释放流动性。但目前美元持续走低，因此背靠内地经济蓬勃发展的就成为吸纳全球流动性的最佳场所，也就有了近期港股持续活跃走势。

　　二是海外资金的投资胃口与内地资金的确存在着一定差别，不仅仅在于绩优与绩差的分别上，如能源类H股涨幅明显高于其A股，中国石油、中煤能源以及中海油服均如此;而且还体现在运行特征中，比如说海外资金对金融地产股愿意给予较高的估值溢价，从而使得金融股涨幅明显强于A股。更为重要的是，也使得金融股的H股定价高于A股。

　　二、AH溢价率降低封闭A股调整空间

　　正因为如此，业内人士认为近期A股市场调整空间相对有限。一是因为H股持续涨升使得AH溢价率迅速下滑，金融股甚至出现了普遍A股股价低于H股现象。而由于海外市场的流动性渐趋释放，未来港股涨升趋势依然乐观，H股仍有进一步涨升空间，而这必然会倒逼A股股价跟进。

　　二是因为AH股溢价率降低也会迫使海外资金寻找新的洼地效应。目前A股虽然整体估值要高于海外成熟市场，但一方面是因为中国经济的旺盛生命力赋予一定的估值溢价预期，另一方面则是因为A股企业更能够充分分享内地经济的发展成果。在此背景下，不排除境外充沛的资金通过种种渠道涌入A股市场。有就认为，当前火爆与境外资金的全球布局存在着一定关联。

　　更为重要的是，港股、H股的活跃也为A股市场提供了领涨目标，那就是金融地产、资源、消费等绩优品种。其中金融地产主要是估值洼地效应的牵引力，毕竟中信银行、交通银行、工商银行的H股股价为A股树立了新的定位标杆，故银行股近期走势相对乐观。而资源股与消费股则主要是依靠经营业绩回升所带来的涨升空间，青岛啤酒、中海油服等个股就是如此。