加息前A股或走慢牛

　　招商研发中心：美国的历史经验显示，经济复苏确认之后至加息周期之前股市通常为慢牛。从二十世纪七十年代之后美国几次周期所对应的股市表现看，在降息的末期至加息之前或加息初期，股市往往已经完成经济复苏阶段幅度最大的反弹，在加息周期的预期或初期阶段，市场通常出现盘整或者“慢牛”。而从长远角度看，在经济完成了复苏向繁荣的过渡期后，市场将迎来更大幅度的上升。

　　对于A股市场的趋势，我们认为，从经济复苏和股市之间的关系看，四季度出口开始步入大斜率复苏阶段，外需将主导经济复苏斜率、强化盈利恢复、促进流动性好转，股市出现反弹趋势是大概率，而且此过程可能会持续到明年一季度。但从市场反弹速度上看，我们认为A股反弹步伐的速度可能会较上半年明显放慢，但向好趋势不变。

　　关注四大行议息会议

　　申银万国证券所：周一A股走出显著的独立，难能可贵，也超出市场预期。但如果说本轮A股乃至全球期市股市的行情很大程度上来自流动性推动，那本周澳大利亚、英国、欧盟和美联储四大的议息会议则不能不关注。周二澳央行已经如期加息25基点，但澳元不升反跌；美元仍在反弹，显示在对流动性收缩担忧之下市场避险情绪有所抬头，尽管美联储加息可能性不大，但其在议息会议中的表述是否变化引人关注。周二亚洲多数市场回调，如果外围市场反复，A股的独立行情能走多远还有待考验。

　　11月市场将震荡上行

　　国信证券经济研究所：市场不少分析认为，A股在外围股市调整、业绩无超预期因素以及信贷收紧背景下将继续震荡，行情布局时点应在11月底或12月份，但我们认为市场已经于10月份开始进入到新的上升阶段。

　　我们目前判断市场中长期趋势主要通过跟踪央行货币、房屋销量和房地产投资，判断市场的中短期趋势则主要通过跟踪主要周期类的催化剂（价格、销量）的变化趋势。中短期而言，11月份主要周期类行业催化剂已经开始持续性转向正面，目前仅有有色和因为美国经济数据低于预期出现短期恶化，但此因素并不足以导致市场出现持续性调整。

　　我们认为，在主要周期类催化剂因素转正 热钱源源不断流入背景下，11月市场将继续震荡上行。建议超配的行业为地产、金融、有色、煤炭、钢铁、重卡、建筑机械。

　　资金面尚无失衡担忧

　　华泰证券研究所：从资金需求角度看，经历了10月份的解禁高峰后，11月份的解禁量明显回落。根据我们对解禁股的研究，减持高峰与解禁高峰出现的时间并不一致，从目前的市场点位和估值角度考虑，解禁股减持的意愿并不强烈。而未来的发行对资金需求则不容忽视，据我们估计，四季度创业板的资金需求量约为337.5 亿。从资金供给方面看，10月份结束募集的有5只，11月份即将发行的基金共有7只，相比前几个月的密集发行，近期基金发行节奏有所放缓。

　　综合看，虽然流动性已从高峰回落，但人民币的升值压力增强，占款增加带来外生性流动性输入将部分抵消由于信贷政策微调对股市流动性形成的负面效应。市场资金面暂时仍较充裕，尚无失衡的担忧。

　　当前的反弹幅度有限

　　国泰君安证券研究所：我们认为近期外围市场风险尚未充分释放——美国超预期的pmi可能导致美联储的政策口风微调，而国内二套房贷和二套房营业税政策收紧的传闻也不绝于耳。只凭较好的数据无法消除投资者对未来政策变化的疑虑，甚至使政策收缩的疑虑上升，因此我们不能做追涨杀跌的趋势投资者，目前情绪因素导致的反弹幅度将较为有限。此外，招商证券刊登A股招股意向书，显示随着创业板成功上市，IPO和再将陆续有来。我们仍维持对11月走势谨慎的。