目前，市场的大幅调整更多体现为主动性的，即在估值过高的情况下，对未来预期不明朗乃至担忧带来的提前反应。从以往情况来看，在一季度（宏观经济与上市公司财务）公布之前，股市的业绩预测一般不会有太大的调整。今年二季度逐渐明朗的预期将给市场带来重估风险的契机。
　　目前股市的下跌明显不同于2004年，后者更多的是因为自当年4月起，紧缩调控政策的超预期导致市场出现长达1年多的被动调整，而在4月份管理层出台紧缩政策之前，股票市场表现良好。
　　从一季度经济数据与宏观调控情况来看，一方面历年情况表明，伴随着宏观调控基调在两会上确立，在接下来的1个半月内应该有相应的调控政策陆续出台。另一方面，前两个月CPI的不断上行、信贷的异动与出口的大幅下滑，或多或少参杂了季节因素与偶发冲击。目前，政策调整充分考虑了这些因素，一直显得比较谨慎。一季度经济数据出台后，政府将全面评估其中的风险，从而强化或者调整未来政策导向。
　　我们认为在预期明朗而投资者重估风险之后，市场有望在二季度改变目前单边盲目杀跌的情形，逐渐回归理性均衡之中。由于目前估值相对合理而资金面压力也明显减轻，二季度市场环境将有所改善。从较为积极的态度去看，市场已具备反弹的基础，反弹的契机主要在于通胀得到有效控制、出口反弹化解部分业绩担忧。但是，除非宏观经济或者财务报告数据有超预期表现，否则反弹的空间将受到制约，目前我们认为超预期的可能性并不大。但在市场大跌而价值显现之时，我们已没有理由继续悲观。
　　对于投资策略，我们认为二季度配置需要继续依据宏观经济状况与调控政策来定。虽然我们并不认同中国经济将步入“滞胀”的说法，但经济减速与通胀高企仍然是接下来一段时间内必须面对的问题，投资者应该关注这一经济周期带来的影响。此外，调控政策的导向亦将是行业配置的重要依据。从风格的角度来说，我们建议关注蓝筹股，回避中、小盘题材股。
　　从经济周期的角度，短期通胀高企与经济下行将会持续，在这一情况下，我们认为上游的煤炭股属于被错杀的行业，钢铁的投资价值已经显现，投资者也可适当关注有色金属。医药、食品饮料和通讯设备由于业绩下调的压力较小，将继续体现出良好的防御特征。
　　二季度宏观调控政策将主要依照通胀而定。假如通胀能够得到有效控制，预期在下半年会明显回落，则下半年信贷松动与价格管制放开存在可能。在这一情况下，、地产等货币政策敏感性行业与石油、电力等行业存在投资机会。但目前来看，这一过程在短期内还难以看到。