指数越走越低，跌势却越来越凶。本周，上证指数跌幅超过11%，深成指更胜一筹，跌幅超过15%。沪指周跌幅不仅创了调整以来的周跌幅纪录，也刷新了1997年以来的纪录，成为自1996年12月实行涨跌幅限制以来的第二大周跌幅。从盘面看，全周买盘力量十分微弱，市场似乎完全控制在空头手中，而通过分类指数可以清晰看到打压的力量主要来自绩优成份股，尤其是金融、地产等蓝筹股。蓝筹股的杀跌，一方面表明机构投资者仍处在迷茫之中，各方分歧依然无法弥合；另一方面传递给市场的信号会逐级放大，引发“多米诺骨牌”效应，跌势加剧也就水到渠成。
　　仔细考察本周市场，不难发现跌市中的一些新特点：
　　其一，一季报业绩“地雷”颇有杀伤力，包括一季报业绩下降及亏损，其中典型代表当属佛山照明、招商地产等。佛山照明是沪深股市绩优公司的代表，多年来，不仅经营稳健，业绩优异，而且分红回报非常优厚。而一旦业绩下降，出现亏损，对市场信心的打击是不容置疑的。招商地产也是有口碑的公司。招商地产从高位下来，股价一跌再跌，已经跌去70%多，但周二的业绩公告还是令股价直线下落，一蹶不振。
　　其二，一些优秀上市公司业绩发布，股价并无出色表现；而业绩下降的公司更吸引投资者的注意，如金融街、长江电力，股价迅速下跌。这反映了A股市场近期依然受到恐慌性预期的主导。
　　一句话，市场对利好麻木，呈现出“四大皆空”的景象。
　　其实，近来，积极性因素并不少见。就投资者最关心的业绩而言，至今292家公司公布了一季度业绩预告，72%报喜、27%报忧；71家公司公布一季度业绩，净利润同比增长56%，其中，非金融企业同比增长35%。从估值变化来看，部分优势公司在市场恐慌性下跌后已经进入价值区间，特别是在未来经济情况更加明朗时，很可能实际情况好于市场预期，理性的投资者不必对经济和企业盈利增长前景悲观。周四公布的今年一季度宏观经济要好于预期，国务院也表示，当前总体经济形势比预想的要好。另外，国际市场上，美股大涨，欧洲、亚太各国普遍反弹。
　　从资金供给的角度看，近期申请增加额度和新机构申请资格的数量都比较多，目前待审批的QFII额度申请总额已超过去年局新增的200亿美元投资额度。因为额度限制，相关部门无法满足所有机构的要求，而是按照多元化的原则进行额度分配和资格审查。另外，来自广东省社科院一份监测显示，2008年第一季度国内热钱的流入规模超过了2007年前。随着一季度官方公布的相关经济数据，上述现象也得到了佐证。今年一季度，我国贸易顺差为414.2亿美元，实际使用外资为274.14亿美元，两者之和才698亿美元，而同期外汇储备新增额却达1539亿美元。
　　钱并不是问题，总体来看，流动性依然充裕，出问题的是投资的信心。从紫金矿业等新股申购锁定资金规模以及市场的表现来看，我国整体的资金面依然非常充裕。但是，亏钱效应以及对上市公司基本面不确定性的担忧，导致资金向低风险产品倾斜。
　　目前，宏观经济的良好表现和周边市场的回暖等向好都没能提振A股市场的信心，投资者的心态比想象的更为脆弱。可以肯定的是，指数反复下挫更多来自于情绪的影响。也许一段时间以后，投资者重新审视时，会发现我们确实过度悲观了。
　　值得一提的是以为首的机构投资者近来的动向。周五，基金一季报开始提前披露。上投摩根、工银瑞信、融通、银华、益民5家基金管理公司旗下的34只基金一季报闪亮登场。根据统计，首批披露季报的偏股型基金出现大幅减仓举动，仓位平均降幅超过7个百分点，今年一季度也许是基金近5年来仓位降幅最大的一个季度。基金业的迅猛发展是我们这几年的基本策略，原因在于我们认为基金投资理性、稳重，可以减少市场波动，维持市场平稳。但实践表明，由于追求相对排名，导致过多的短期行为，基金的羊群行为发挥的是助涨助跌的作用，我们期望中的理想状态并没有出现。