某私人银行产品经理提醒,券商密集推出债券型产品,其风险因素不容忽视

　　都是投资债券的,为什么我买的就跌了呢?看清楚,我这个可是纯债型基金!CFP供图

　　在2008年的债券大牛市中，5只运行时间在1年以上的券商集合理财债券型产品全部亏损，平均亏损幅度为2.49%.这令投资者百思不得其解。与此同时，在市场普遍预期债市将继续走高的情况下，这类产品近期的发行并未受到影响，照样受到投资者的追捧。
　　为此，多位银行理财师提醒，券商集合理财计划中的债券型产品大多允许有一定比例的股票仓位，因此并不能与纯债基金画等号。
　　个案
　　赵先生2008年几乎将所有资金都转投债券型产品，然而令他意外的是，所投资的一款券商集合理财债券型产品全年居然亏损6%.这令他百思不得其解：都说2008年债券是牛市，而他的债券型基金也的确带来了超过6%的收益，但券商的债券型产品为什么会出现亏顺呢？
　　2008年平均亏损2.49%
　　相信所有与赵先生一样选择了券商债券型产品的投资者都会感到失望，根据好买理财研究中心的统计，券商集合理财债券型产品运行时间在1年以上的共5只，2008年全部未能实现正收益，平均亏损幅度为2.49%.与公募债券型基金平均7.06%的年收益率相比，券商债券产品的表现很难让投资者接受。
　　是什么原因让券商债券型产品在牛市折翼？普益财富研究员王绍文指出，一般券商集合理财限定性产品一般都会有10%-20%的比例允许投资权益类产品。出现负收益的券商债券型产品有可能是受累于股票资产的亏损，"打新股、投资股票基金，这些投资在股指连续下挫的时候会出现大幅亏损，而债券市场上的盈利幅度一般比较有限，没有办法抹平亏损。"王绍文解释。
　　券商债券产品密集发行
　　尽管券商债券型产品业绩不尽如人意，但券商集合理财债券型产品的发行却并未受到影响。
　　近两个月来，券商共发行了6只债券型集合理财产品，包括华泰紫金鼎步步为盈子计划、光大阳光5号、海通证券的季季红等，投资者的反响也非常热烈。例如，华泰证券同期发行的步步为盈子计划和造福桑梓子计划就遭遇一热一冷的区别对待，而造成一热一冷的原因就是产品类型的不同：步步为盈子计划为限定型产品主要用于投资债券或债券型基金，募集期内一共募得资金21亿元人民币。造福桑梓子计划净则是偏股型的混合型类产品，募集期仅募得了人民币2.4亿元。
　　有消息称，券商集合理财产品即将被允许进入银行间市场。此举不仅可以增加券商集合理财计划在债券市场的投资品种，更重要的是流动性将大大提高。"虽然目前还没得到正式通知，但肯定是一个大趋势。"上海某证券公司的资产管理业务人士对记者表示。
　　在利好政策的影响下，券商对债券产品的开发热情一直在升温。申银万国资产管理部负责人单蔚良认为，在股市疲软的情况下，此类产品有良好的发展空间。单蔚良同时表示，申银万国也正在准备推出债券型集合理财产品。
　　降息空间起争议 债市前景不明
　　目前市场较普遍的预期是债市将继续走高，其中一个理由就是未来还有降息空间。华泰证券认为，2009年降息仍是主基调，债券市场资金充裕，尽管债券收益率下降空间不大，但也不会出现趋势性上升的风险，债券市场仍处于牛市格局。
　　不过，近期央行官员的表态则给债市唱多者泼了一盆冷水。央行副行长易纲在公开场合表示，进一步降息空间的预期是基于一项错误的认识，中国未来降息的空间有限。他指出，认为中国仍有进一步降息的空间是基于对美联储（Fed）联邦基金基准利率和中国基准存贷款利率的不恰当对比而造成的。"除了日本是零利率外，中国的利率并不高。"易纲说，"中国降息空间有限，将跟随全球央行的统一动作。"
　　也有券商在报告中提醒，债市牛市最多延续到今年上半年。申银万国证券在报告中指出，非常有限的潜在收益率下降空间将会影响机构的投资行为，在财政刺激计划推动、市场悲观预期将随经济阶段性好转而修正、降息不断兑现导致的利好因素出尽等因素影响下，债市短期波动的幅度可能会加大，今年债券市场前半年表现将好于后半年。
　　一家股份制银行私人银行部产品经理认为，目前债券牛市已到中期，尤其是近期债券市场涨幅较大，投资债市博取收益已越来越难，而风险则在不断积累。该产品经理认为，此时券商密集推出债券型产品，其风险因素不容忽视。