我们认为未来寒风Vs暖风将成为主导市场运行的主要矛盾。上周市场在超预期下滑经济数据的冲击下连续回落。但反弹结束尚没有得到技术面的最后确认。“30条意见”有助于大盘提前止跌。基于市场量能分布表现为相对充沛的特征，区域整理，政策导致的结构性机会频繁出现将成为主要的市场运行特征。建议短期不宜盲目杀跌，短期可关注的与主题为、“三通”地域以及新医改政策预期下的医药股以及降息预期下的板块交易性机会。

　　本周进入各经济数据披露期，原为市场所预期的CPI和PPI不良经济数据公布，市场做多信心仍受到一定牵制；再加之中国北车和农业IPO的预期，扩容信号导致市场做多信心受损；冰岛三大银行全线破产对金融股有一定打击，全球股市大跌，综合做空合力导致调整速率加大。本周大盘和成交量呈现前高后低的走势，周跌幅达3.19%。近期三周K线呈现十星后两阴挟阳走势，空方占优。值得关注的是：本周成交量则整体维持放大态势，换手量能放大是市场仍局部机会可为的特征之一。虽然下半周地股和银行两大权重股未能对盘势起支撑效力，相反成主跌量能，但是两大权重股的走势仍是决定年前盘势方向的关键。

　　后一阶段，继续重点关注增量和存量两因素的变化。近期新增做空变量对市场产生一定压制：12月市场做空变量存量“大小非”择高出局在本周对市场压力在逐步放大，与新增做空变量形成加压效力。

　　新增做空变量：1．基本面不利经济数据出台引起市场筹码的松动的诱因之一。11月PPI数据涨幅快速下滑至2% 创31个月新低，回落数据与各大机构原近5%的平均预期差相当大，反映了四季度经济增速下滑较快，需求也跟着回落，加上国际国内煤炭，能源价格都在回落，与目前整体经济状况现状比较吻合。CPI较上年同期增长2.4%，增速在人民币暂缓升值和全球金融危机影响下继续大幅减缓。

　　2．中国北车和农业银行IPO的预期：扩容因素是制约市场做多信心的关键，而管理层会否针对新股扩容的相关利好举措值得市场期待。新政策利多变量内容对股市直接传导力虽有弱化，但其政策内容折射出未来机会值得思考和跟踪：1．“新三字经”：中央经济工作会议为2009年的经济工作最终定调。在国际金融危机肆虐和国内经济急剧下滑的大背景下，“保增长、促发展”将毫无悬念地成为今年中央经济工作会议的主题。

　　从年初“双防”政策到年中的“一保一控”，再到目前的新“三字经”，政策的变化确实很大。新“三字经”，目前有多个版本。有“保增长、扩内需、调结构”，还有“保增长、扩内需、增活力、重民生”等。综合来看，从自身入手，在投资消费上扩大有效内需，是未来政策积极主导推进的。自上而下来看，09、10年相关的行业、热点机会不难发觉。

　　2．并购重组有望成09年投资主线之一：中国银监发布《商业银行并购贷款风险管理指引》，允许符合条件的商业银行开办并购贷款业务，规范商业银行并购贷款经营行为，引导银行业金融机构在并购贷款方面科学创新，满足企业和市场日益增长的合理的并购需求。万亿国资有待注入上市国企：数据显示，截至2007年底，国企资产总和约为32.67万亿元，按照上海市"十一五发展规划"，至少将对30％的国有资产进行化，照此推算，全国将有10万亿元国有资产等待注入。即使未来两年只实现10％的证券化，这一数额也高达3万亿元。

　　因此，关注那些控股股东实力雄厚、曾有资产注入承诺但还未实施的"国资整合"概念个股，是在目前的熊市环境中寻找牛股最稳妥的方向。地方政府强力支持 完成整合：在国资整合的大背景下，不仅央企需要借助资本市场做大做强，大量的地方国有企业也存在着借助资本市场进行产业结构调整、完成产业整合的要求。目前已有上海、河南、黑龙江等12省（市）的国资部门下发了通过资本市场进行地方国企整合的具体文件。为了更好地梳理地方国资整合的机会，我们特地选取了上海、重庆和天津三地作为样本，因为这三个地方在国资整合方面进展较快，并且具有重要的区位优势预期。并购重组有望成为2009年的投资主题机会之一。建议未来重点关注和挖掘并购重组题材。随着产业资本与证券市场对接工具增多、A股股权分置改革的实现以及市场充分调整后凸显的部分公司价值，以二级市场为主战场的并购将成为具有操作性与操作价值。关注行业相对分散但前景不错的；如水泥行业、商业领域。容易作为并购主体的，实力强劲的行业龙头或准龙头公司。

　　3．年底或明年初3G将发牌：周五在3G发牌消息刺激下，今天3G接手将成短线主流热点。3G牌照发放后将在未来两三年内启动约2000亿元的硬性投资。对于拉动经济、带动相关产业的发展有较大的作用。由于3G板块已处强势上行格局之中，利好政策预期可能在年底兑现，因此，建议投资者后期对3G板块不要追涨。

　　4．备战股指，国务院已经批准证监会设立期货二部：股指期货推出虽无时间表，但权重股在机构中的配置地位将逐步上升。与股指期货推出相关受益类机会将逐步体现。

　　操作上忌刻“盘”求“剑”，提前预期并找准政策引导方向出击：1664点起来的交易性机会市场均表现为“大跌看跌，大涨看涨”的特征，本周沪指反复震荡并呈现重心回档的特征显示市场信心不足。随着大盘迫近1900，部分板块和个股在超跌后存有较大机会。在机会把握上，建议还是跟着国家政策引导的方向走，将有效对抗风险，调整中低吸是操作重点：大范围中选小机会。选点选时是重点，优化调整低吸：地产股可在调整中关注；基建股（短中长期）；医药股（中短期）医疗器械类是重点；3G板块（短中期）——3G发牌大事件兑现后可撤退；短中长期关注上海本地股。新增关注板块：并购重组。

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