各国力推大规模经济刺激计划，外围市场普遍反弹
　　
　　美国汽车业救助方案最终夭折于参议院表决中，全球股市一片哗然。但白宫表示将考虑动用7,000亿美元金融市场救助方案中的资金来帮助美国汽车业摆脱困境，股市因此免于暴跌。
　　
　　美国商业库存与PPI双降；零售额降幅低于预期，但贸易逆差意外扩大，石油和商品价格大幅下跌的影响正扩散到其它经济领域；美国劳动力市场未来数月将继续急剧恶化，裁员状况将延续至2009年。
　　
　　各国纷纷考虑推行大规模经济刺激计划。奥巴马团队考虑的规模超过预期，或达万亿美元。欧盟同意实施规模约2000亿欧元的经济刺激方案；日本政府也宣布了总额达23万亿日元的经济刺激措施。
　　
　　上周美股宽幅振荡，道琼斯指数一周累计下跌0.07%；标普500指数累计涨0.42%；欧洲和股市反弹幅度相对较大。
　　
　　中央经济工作会议于上周结束，期间预期支持市场；但随后公布的一系列经济，拖累沪深300指数一周累计下跌2.62%。
　　
　　中国经济数据断崖式下降，若引爆问题，将使短期波动风险陡增..进出口增速骤降最根本的原因在于内外需的共同加速回落，下一阶段中国出口增速将继续回落至-10%甚至更多，可能引爆房地产市场的问题。
　　
　　首先，出口相关产能转向国内市场，将加大内需部门的竞争压力。其次，大宗商品价格崩溃后，上游盈利将快速回落，下游也将受困于需求疲软，工业企业破产风险将快速上升。第三，即使存在政策支持，就业压力和收入放缓将导致居民预期快速转变，强烈抑制购房需求。第四，上述变化可能推动调整加速，房地产投资将快速下降至零以下。最后，内外需共同回落的叠加可能加大短期经济波动风险，可能导致资产质量快速下降，进而加剧惜贷问题，反过来再次影响实体经济。
　　
　　“货币主义”政策的能量值得期待，但能否对抗总需求回落和通缩仍需观察..我们预计2009年新增贷款应可超过4万亿，这足以让09年下半年经济增速保持平稳并避免通缩；国务院金融促进经济发展若干意见提出争取2009年M2增长17%，足以支持13-14%的名义经济增长。
　　
　　但在中国内需未能有效启动之前，产能相对过剩难免引发通缩；基础货币的投放很大程度上将为货币乘数的下降所抵消，流通性将被金融体系吸收而未能传导到实体经济。
　　
　　政策信心将接受经济断崖式调整的考验
　　
　　得益于对经济政策的乐观预期，A股此前已经启动了一波反弹。
　　
　　但本次经济工作会议整体上看并没有超出预期的内容——实际上也很难有，从而11月份断崖式下跌的经济数据必然考验投资者对政策的信心。
　　
　　即使现在还不敢肯定本轮反弹已经结束，但却可以肯定这种考验在未来数月将更为严峻。
　　
　　本周员的公司中，我们建议关注国电电力等。

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