1850－2100点的充分换手，给该区域赋予很强的技术意义。若向上突破该箱体，1850－2100点将成为有力的支撑；若向下跌破该箱体，1850－2100点将成为今后反弹的强阻力区。在两次尝试上冲失败后，预计上证综指将再次考验箱体下沿1850点的支撑。

　　最新显示，11月份CPI同比增速为2.4%，创22个月以来的新低；PPI为2%，也刷新33个月以来的新低；11月进出口额还出现2001年以来的首次下降，加重了投资者对上市公司业绩下滑的担心。截至12月12日，全部A股的静态市盈率为17倍。我们预计，2008年全部A股上市公司净利润同比与2007年持平，或略有下降，2009年上市公司净利润同比下降10%－20%，基于2009年业绩的动态市盈率在18.70－20.40倍。在盈利预期下降的周期内，目前A股市场的估值对大资金的吸引力并不大。

　　11月13日至12月12日，A股市场在1850－2100点累计换手率达59.06%。A股市场反弹中维持日均3%左右的换手率，给“大小非”减持、解套盘、获利盘提供了巨大的流动性。中登公司最新数据显示，11月“大小非”减持数量为6.94亿股，较10月份的4.04亿股增加了71%，其中“小非”依然是减持的主要力量。

　　我们对弱势反弹的理解，是先知先觉的投资者把筹码交给后知后觉者的过程。而A股市场持续反弹后，已经有不少前期观望的投资者（包括机构），“抵御”不了盈利的诱惑开始参与这轮反弹。值得注意的是，中、小盘股是发动这轮反弹的资金重点介入品种，而12月11日、12日连续两根中阴线，透视出主导前期反弹的资金在出逃。

　　1664点反弹以来，上证综指、沪深300指数、深证成指、深证综指、中小板指数的日K线都形成了上升通道。12月12日，深证成指率先跌破该上升通道下轨，意味着1664点以来的反弹将暂时告一段落，其它四大指数跌破各自的上升通道下轨预计只是时间上的问题。

　　在弱势市场中，资金能够承受两市A股流通市值的极限峰值，就是弱势市场反弹的阶段性高点。6124点调整以来，2008年8月18日，两市A股流通市值为49780亿元，首次跌破5万亿元大关，以后A股出现的两次反弹，A股流通市值都受阻于5万亿元。可见，5万亿元的A股流通市值是反弹中的一道坎。值得注意的是，8月18日上证综指为2319.87点，12月10日上证综指为2079.12点，透视出随着大小非解禁的不断释放，资金能够承受相同A股流通市值的重心，即上证综指的重心正在下移。 （民族　）

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