种种迹象表明，盐湖系两家公司的整合复牌将为时不远。盐湖钾肥（000792）与ST盐湖（000578）今日同时发布的缴纳矿产资源使用费用透露了这一点。

　　公告显示，在盐湖钾肥控股子公司盐湖发展向盐湖集团缴纳矿产资源使用费用的关联交易问题上，公司原先约定的交易期限为2年，该期限系因盐湖集团与盐湖钾肥的合并事宜相关：如2008年度完成两公司合并，2009年度本次关联交易将不复存在，亦无须双方再行签署《矿产资源使用合同》。

　　公告表示，根据目前的合并工作进程，盐湖钾肥拟将本项关联交易期限修订为1年。2009年，盐湖钾肥将根据合并工作进展情况再行签订《矿产资源使用合同》，并提交董事会及股东大会审议。也就是说，盐湖钾肥与ST盐湖将在今年年底前完成合并。

　　3:1换股?

　　从今年6月25日停牌至今，盐湖钾肥与ST盐湖已双双停牌5个月零14天。

　　近期有报道称，盐湖钾肥与ST盐湖的合并方案已初步确定，存续公司将为盐湖钾肥，换股比例可能会是3股ST盐湖换1股盐湖钾肥。

　　停牌前，盐湖钾肥的收盘价为86.92元。从交易所公布的石化来看，12月8日石化指数收于864.53点，6月26日则收于1104.53点，这意味着盐湖钾肥停牌期间，石化指数下跌了21.72%。因此，按照指数估值法，盐湖钾肥12月4日的估值为67.79元。

　　招商张志宏认为，3:1的换股比例应该是合理的。此前如果按盐湖钾肥、ST盐湖停牌前20个交易日均价计算，则换股比例为1:2.53，即1股盐湖钾肥换2.53股ST盐湖。但是这个比例曾引起很多股东的不满。因此，3:1的比例可以看出盐湖集团进行了综合考虑，兼顾了两方股东的利益。

　　面临难题

　　WIND显示，基金三季报所披露的重仓股中，共有61只基金持有盐湖钾肥，共计基金持有2.47亿股，占流通A股的比例为63.18%，是目前停牌股中，基金重仓且持有比例最大的。

　　在盐湖钾肥的前十大流通股东中，嘉实稳健基金持有比例最大，占流通股的比例为6.45%。其次，南方旗下三基金分列第2、3、4位，南方成份精选、南方稳健成长贰号、南方稳健成长所持盐湖钾肥占流通股的比例依次为2.52%、2.47%、2.3%。

　　而在ST盐湖停牌之前，排在十大流通股前三位的分别是南方稳健贰号基金、比尔梅琳达盖茨基金和自然人任淮秀，持股量分别为478.92万股、138.33万股和113.47万股。如果按3∶1进行换股，3股ST盐湖与1股盐湖钾肥存在着11.49元的价差，ST盐湖每股将损失3.83元，这三位大股东将分别损失掉1834万元、529万元和435万元。

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