通

　　截至上午9点14分之前，部分的晨会要点：

　　中信证券（600030）

　　对燃油税改革的看法认为，燃油税开征对两大石化企业经营长期影响正面。但由于具体成品油定价体系尚未明确，短期是否利好仍未可知。甚至市场可能因为不明朗而产生抛售行为。对汽车业而言，此次燃油税出台有整体利好。但具体来看，油耗水平耕地的经济型轿车和中高端商用车企业受益更多。例如潍柴动力（000338）、中国重汽（000951）、宇通客车（600066）、江铃汽车（000550）、一汽轿车（000800）、长安汽车（000625）等等均有望受益。对于市场面，中信认为未来1~3个月内资产相对较好。未来持续的经济刺激措施将改变A股市场投资者预期，同时降息后的资金回报率也使得股票市场具备相对吸引力。在这过程中，A股市场的合理估值将提升到16-17倍，对应目前有15％左右的上涨空间。从政策主题与反弹角度出发，建议短期内关注、家电、纺织服装、通讯设备、电力设备、工程机械、建筑建材、医药的投资机会。

　　海通证券（600837）

　　对燃油税出台的分析认为，通过建立规范的税费体制，取代养路费等收费，有利于进一步理顺税费关系，公平社会负担。通过提高现行成品油消费税单位税额，有利于发挥税收杠杆促进节能减排、环境保护和优化经济结构，以及促进经济发展方式转变的积极作用。在不提高现行成品格的前提下实施这项改革，既不会增加用油者原有负担，又能依法筹集交通基础设施养护、建设资金。对于后市走势，海通证券认为利好政策仍旧是主导市场走向的最重要因素。在目前A股市场仍然处于弱市的背景下,把握超预期政策带来的投资机会仍然是最重要的盈利点。中央经济工作会议召开在即,市场对政府继续出台刺激经济与股市的利好政策的预期进一步提升,并预期政策的重心将从财政政策转向货币政策以及直接刺激消费的政策(例如房地产政策调整、个人所得税调整等等)上,这可能给相关带来机会

　　国泰君安

　　对成品油税费改革方案草案进行了关注。国泰君安的分析指出，对石化行业来说，此次草案出台预示着近1~2个月内成品油价格下调的可能性不大，即使提出燃油消费税后，目前的油价也仍然高于国际市场成品油价格，中石油中石化等可继续享受油价优惠期，这是短期利好。对高速公路行业来说，影响同样偏正面。但由于影响高速公路车流量的主要因素仍是运输行业的景气度，因此此次利好并不能给高速公路行业带来根本性的扭转。对未来走势，国泰君安的预测认为，未来一段时间内，国内市场流动性改善是持续的，因此市场我们坚持看多，国际大宗商品价格继续下跌，必将对市场的反弹高度产生限制，而如果大宗商品价格能够企稳，那么市场反弹的高度可以看到我们预测区间的上限。近期的中央经济工作会议是大家关注的焦点，我们认为会议仍然会围绕救经济的原则来展开，会议会出台前期财政政策的落实措施，以及未来货币政策执行的导向性文件，对人民币是否贬值的问题不会给与明确说法。

　　光大证券

　　对燃油税的点评指出，汽车股会在这个油价下降带来的成本降低的利好下，会出现整个板块的反弹，但反弹的力度取决于后续的成品油的价格决定机制决定的成品油价格。我们认为从安全的角度考虑，一汽轿车是个短线的好品种。对未来市场的看法认为，自10 月28日上证综指1664 点(深成指5577 点)反弹以来，沪深两地市场指数最大涨幅分别为23％ 和32％，我们认为，短线市场仍有上冲动能，但如果经济工作会议没有进一步超出市场预期的利好因素出现，市场冲高震荡概率增大，做多动能将逐步衰减，60 日均线突破的有效性仍将面临考验。

　　天相投顾

　　对成品油税费及价格改革的分析认为，当前国际价格的大幅回落及我国物价水平的不断下降，为我国推动成品油税费改革、理顺价格形成体系提供了重要的契机。在国内外经济下滑风险加大，国内出台一系列保增长举措的背景下，成品油税费改革的主要意图在于调结构和筹集基础设施建设资金。随着成品油税费改革在明年1日开始实施，预计此次税费改革将对设备制造业、石油石化、交通运输、汽车和等行业预计将带来不同程度的影响。从国际经验看，第一次石油危机后，日本和欧洲等发达国家开始或加大征收燃油税。从燃油税征收的效果来看，这些国家高燃油税的征收不仅降低了国家经济对原油的依赖，而且还带动了新能源行业的发展。考虑到我国成品油税费改革开始启动，在资产配置上，建议关注受益于此项改革的相关设备制造业和新能源等行业的投资机会。对未来走势的分析指出，进入2000点之后股指围绕整数关口震荡运行，尽管短期可能仍会呈现温和调整走势，但股指继续震荡盘升格局并没有发生改变。市场的供求关系和基本面短期内并没有明显的改善，推动市场上行的因素是政策预期以及市场跌出来的机会。从近期社保和汇金的一系列行为看，市场跌出来的机会对于长期投资者具备较高的安全边际。从后续政策预期看，主要来自于中央经济工作会议可能出台的相关刺激内需的措施，类似于燃油税改革的行业性政策预期将成为催生市场结构性行情的主要因素，预期市场趋势仍无法摆脱区间震荡的固有格局，行业结构性行情将取代市场整体性反弹。

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