随着汇金增持和“新九条”的发布，周四两市大盘蓝筹股再度兴起波澜，上午的拉升和尾盘的跳水同样显得大有玄机。自1664点以来的反弹，一直以游资主导为鲜明特征，小盘股整体涨幅超越大盘股，行动的谨慎促成股的按兵不动，而这些作为市场中坚分子的大盘蓝筹始终是市场关注度的敏感地带。那么基金重仓股等品种开始接力走强，意味着A股市场热点的主流化倾向，也显示出了机构建仓长期底部的踪迹。

　　汇金公司大手笔增持建设，社保基金明示增加化投资，中央经济工作会议召开在即，基金面临年末排名压力等，可能都是促使机构加入到做多行列中的动因。周四异军突起的蓝筹中，金融、钢铁、煤炭石油是力度最为强劲的。而主流热点的中期走向还要看业绩水平的预期。

　　就银行业来说,目前市场仍然存在较大分歧，但显然，作为具有战略意义的权重蓝筹，这块阵地为进场资金所必配置。国泰君安员认为，银行业终将走出迷雾，重新步入稳健成长。他们认为，09年银行业净利润仍将保持正增长5.58%,增速区间（2.8，9.2）。银行业09年贷款增速基本平稳，预计增速为14.6%。而从估值水平上看，我国银行估值安全边际较高。从长期看，我国银行盈利增长前景继续向好；与香港比较：PE、PB接近；与美国比较：PE较低，PB较高；银行股本轮大跌已创下估值新低，因此，银行业终将走出迷雾，重新步入稳健成长。

　　也有研究员认为，银行业盈利下降开始，估值缺乏安全边际。这类以海通为代表，他们认为，各项指标都指向经济的快速下滑，虽然信贷额度取消，但银行资产收益率还将持续下降。目前有效的企业贷款需求其实是下降的，基建投资只是弥补这方面的影响；而且目前各家银行对于信贷增长的表态较多的是政治上的姿态。但目前持续的法定减息、贷款上浮的减少和收益率持续下降，使各家银行净利息收入出现下降。未来大幅减息的可能性较大，息差下行风险很大。因而，银行业不良余额增加才刚刚开始。无论是国内还是海外，银行业不良余额的上升是滞后于实体经济走弱的，具体到各家公司则情况各有不同。但可以肯定的是，不良余额不可能先于实体经济见底。由于我们判断企业经营状况仍将下滑，未来银行不良余额依然面临较大的上升压力。

　　考虑到未来不良余额的增加压力以及资产收益率下降，银行业绩仍有下滑的风险，而且这种ROA的降低将是趋势性的。未来调整的取向和优先级更增加了银行业绩的不确定性。由于目前A股估值水平同海外市场差距加大，短期估值水平依然缺乏安全边际。

　　而作为金融行业的另一支柱成员保险业，国泰君安研究员认为，行业尽管进入降息的冬天，但严寒已提前到来。他们指出，资本市场而非利率周期决定了本轮保险股的走势。2008年保险股的下跌，其实都无关乎利率的变化，无论是上半年的高利率时期，还是下半年开始的降息，保险股都一路往下走。核心因素是股市。但由于此前的加息周期短促，2009年投资收益率下降速度将慢于利率和成本的下降幅度。投资收益率滞后于利率变化，要综合考虑所有当期债权投资的收益。由于我国2007年的加息周期很短促，而之前是较长时期的低利率，降息初期的冲击较小。2008年第四季度可能成为盈利低点。2008年底会出现大量的资产减值损失，因而今年第四季度可能成为盈利低点。2009年的盈利仍取决于资本市场，一季度盈利将出现环比上升，从第三季度开始很可能出现同比上升。2009年寿险保费预计增长-3%至7%，产险10%至15%。上半年增速低于下半年。若实行新的保费口径，2008年寿险增速大幅下调，2009年寿险费保费增速将比预计的高。但2009年盈利的恢复性上升仍提供了投资机会，3-4月份是重要的时间窗口。

【特别推荐】: