华泰12月4日发布投资，认为8月"小非"解禁的冲动可能重现12月的A股市场，这将会压制反弹空间，目前经济依旧处于下滑过程中，但在股市的回调过程中仍有机会。

　　对于12 月份近期宏观面和信息面整理，华泰证券主要形成以下几个：

　　首先，采购人创新低，宏观经济继续下滑。中国物流与采购联合会12 月1 日公布，中国11月份采购经理人指数(PMI)大幅降至38.8，为该指数创建以来的新低，且为连续第三个月位于50 之下。于此同时，12 月1日公布的欧元区11月制造业采购经理人指数（PMI）指数由10月份的41.1继续下降至35.6，创有记录以来的最低水平。显示全球制造业环境在继续恶化。从国内更能真实反映宏观经济活跃程度的发电量情况来看，有消息称，继10月份火电发电量同比下降5.3%后，11月上半月火电发电量同比再现两位数下降。表面宏观经济的基本面依旧处于下滑过程中。

　　其次，对市场的预期出现分歧，操作上略有分化。基金中看好者认为，由于08年股指大幅下跌后，未来半年内指数创新低的可能性已非常小。而看淡者则认为，目前上市公司的业绩四季度可能会更差，明年上市公司业绩可能出现负增长，实体经济在没有出现好转之前，股市难有表现。从实际从操作上看，一部分积极操作风格较为积极的中小基金已将仓位恢复至很高水平。但在另一方面，资产规模庞大的一线基金公司仓位操作仍然十分谨慎。

　　由于大小基金对经济基本面和股市运行看法有分歧，震荡市的概率较大，基金机构可能更多的采取恒定混合资产比例，基金增减仓的范围和比例将是小范围的，同时伴以调仓。

　　最后，大小非减持依旧活跃，压制反弹空间。其中大非减持温和，小非大多逢高出货。

　　华泰证券表示，根据Wind 资讯显示，随着A 股市场11月份的反弹，股东减持意愿重新萌生，种种迹象显示，大小非的减持意愿11月急速升温。11 月大宗交易平台共出现156笔交易，共计成交7.8 亿股，环比增幅为接近250%。而在12 月份，Wind数据显示，12 月份解禁股数量达到233亿股，仅次于8 月份的275.5 亿股。如果12 月A 股反弹的话，那么8月"小非"解禁的冲动可能重现12 月的A股市场，无疑会压制反弹空间。

　　因此，华泰证券认为，宏观经济依旧处于下滑过程中。而宏观经济的不明朗使得主力大基金做多依旧谨慎。部分中小基金积极加仓或调仓进行波段操作，但因为大基金动作较小，基金整体难以对股指进行纵深运作。同时大小非的减持依旧活跃，在反弹时逢高出货的意愿依旧明显。总体来看，虽然一些列经济使得股指企稳，但目前仍缺乏大幅反弹的基础。投资者在操作上依旧建议以轻仓博反弹为主，伴以随政策热点积极调仓。从建议上，华泰证券10月份连续受益政府支出的板块，如基础设施、能源、电网、医保建设等相关和个股。

　　这在11月份的基建和电力设备里得到积极回报。这些板块已经都有不错涨幅，华泰证券认为回调时仍有机会，投资者可以继续关注。但我们也应该看到，政府的大规模的支出在拉动GDP的同时，受益更多的是资本密集型的重化工业，对就业的促进作用并不明显，而就业的创造有赖于创新型的中小企业和和服务业，但这需要完善社会保障体系。因此在国家如此重视就业的背景下，华泰证券还建议关注前期涨幅较小的医药、品牌消费和百货类个股，同时建议关注里的科技类个股，这类企业在经济调整中往往因为其卓越的创新能力而能逆周期发展。短线上看，近日社保股表现优秀，投资者可适当加以关注。

【特别推荐】: