个案
　　三个月前，陈先生用30多万到期的定期存款购买了中信银行一款信贷理财产品。经过多方咨询比较，陈先生发现信贷类产品是最佳的定存替代品。"风险很低，大部分产品到期都能实现预期收益率，与同期的定期存款或人民币理财产品相比，收益要高。"陈先生将这一品种称作"王牌投资品种"。然而，10月底产品到期时，陈先生意外地发现实际收益并未达到当初宣传的预期收益率，银行方面给出的解释是由于降息政策的影响。
　　信贷类理财产品"保本保息"的美名从此被打破，陈先生很困惑，是否继续投资同类的产品？到期收益不如预期的情况还会继续发生吗？
　　因"低风险、固定收益"而火爆的信贷类理财产品最近令部分投资者大失所望，8款产品宣布无法达到预期收益率水平。降息预期强烈，加上央行对商业银行信贷规模不设限制的新货币政策，将对信贷类理财产品形成双重夹击。接受采访的几位银行理财产品的研究人士预计，在降息周期和货币新政下，该类产品的收益率和发行量将持续走低，但与其他固定收益类产品的收益率相比，信贷类理财产品短期内仍具优势。投资者在选择该类产品时要严格审视其信用风险的高低，尽量选择有较强担保背景的信贷类产品。
　　保本保收益首度被打破
　　尽管信贷类理财产品被银行定性为"非保本浮动收益"产品，但多位银行理财师对记者表示，银行推出理财产品都是挑选自身优质的信贷资产，因此自这类产品发行以来，到期收益率都能达到预期收益水平。相比其他固定收益类银行理财产品，信贷类产品自然受到投资者的热捧。然而，其"保本保收益"的美名最近被个别产品所打破。
　　中信银行的"中信理财快车计划0817期13号"（以下简称"中信银行理财13号"）于10月28日到期，其到期实际年化收益率为4.66%、4.92%（认购50万及以上），比预期收益率低了0.19%.几乎同时，兴业银行西安分行也公告旗下2008年"特别理财"计划第一期至第七期（以下简称为"兴业银行西安分行特别理财"）因降息而下调参考年化收益率，根据产品期限的不同，收益率下调幅度从0.22%到0.48%不等。这意味着，在降息周期内，信贷类银行理财产品的投资者在面临产品提前终止的再投资风险之外，还需要面临实际收益率低于预期的利率风险。
　　西南财经大学信托与理财研究所研究员杨剑超分析，中信银行理财13号和兴业西安分行特别理财调低收益率都是始于降息。中信银行理财13号的产品说明未透露其投资的信贷资产的具体信用主体以及贷款明细，但是可以推断其投资的信贷资产对应的贷款为浮动利率贷款，基准利率下降而导致贷款利率下降，相应的理财产品收益率也随之下降。
　　利率风险在加大
　　我国正处于降息周期，信贷类理财产品的利率风险和再投资风险渐凸显。
　　中国社科院金融研究所理财产品中西研究员王伯英指出，降息背景下，信贷类产品的信贷资产如果是固定利率贷款，则产品可能提前终止；如果为浮动利率贷款，则产品收益将会发生波动，此类产品的利率风险和再投资风险已经加大。
　　经过两次利率下调，信贷资产类理财产品的平均收益率随之下降。根据普益财富提供的数据，8月底至今发行的信贷类理财产品（期限在6个月以内）平均预期年化收益率从5.17%下降至最近的4.14%.王伯英表示，较长期限理财产品的收益下降幅度更明显，由于市场普遍预期年内会再次降息，因此未来可能会集中出现期限较长的信贷资产类理财产品提前终止的情况，投资者需关注此类风险。
　　银行风险揭示不足
　　信贷类银行理财产品的收益率会随降息而下滑，杨剑超认为，尽管这属于正常现象，然而直接标明随贷款利率调整收益的理财产品不多。而实际上，拥有这样设计的理财产品可能超过统计数，银行在风险揭示上存在告知不足的嫌疑。
　　以中信银行理财13号为例，其产品说明书中并未将此风险明确列出。"风险提示"一栏仅说明"本金和收益有损失的可能"，而对于实际收益率可能达不到预期的内容只是在"收益测算"中提及："当信贷资产借款人未按约定时间和方式（包括但不限于提前还款或延期支付等情况）偿还贷款本金、利息等，产品年收益率可能低于预期。"而在其它银行的信贷资产类理财产品说明书中，同样的风险都是被单独、明确地列出。这表明中信银行对这款理财产品的信息披露稍显不足，对风险的揭示尚不到位。
　　杨剑超提醒，因信息告知不足而可能发生同样情况的产品应该不仅仅这两款，投资者要注意到银行未明确提及的诸如利率变化之类的一些风险。
　　发行数量将锐减
　　目前信贷类理财产品困扰投资者的不仅仅是利率风险的问题。央行上周末宣布实行"积极的财政政策和适度宽松的货币政策"，其中包括"对商业银行信贷规模不设限制"。一位不愿具名的股份制商业银行广州分行个金部负责人表示，该政策将影响信贷类理财产品未来的发行数量。
　　该人士指出，目前信贷类理财产品基本上是由商业银行将存量或新增贷款替换成发行"信托+理财"产品。该类产品募集到的资金通过信托方式，专项用于替换商业银行的存量贷款或向企业新发放贷款。如果放宽甚至不限制银行的信贷规模，那企业完全可直接向银行申请贷款，没必要再通过信托公司，信贷类理财产品的发行数量将急剧减少。
　　10月份以来，银行信贷类理财产品的数量已经锐减。10月信贷资产类理财产品发行数为192款，明显少于9月246款的水平；10月的发行规模仅为196亿，相比9月份383亿的规模缩水一半。
　　杨剑超指出，随着我国贷款基准利率和法定存款准备金率下调，以及信贷政策趋向宽松，信贷资产类理财产品的发行可能会继续减少，但在短期内，其仍然是市场的主流理财品种。
　　收益优势依然明显
　　"信贷类产品收益率与利率的下降幅度几乎同步，该类产品与其他固定收益类理财产品相比，收益优势依然明显。"中行广东省分行营业部财富管理中心一位不愿具名的理财师对记者说。以期限同样在6个月以下的产品为例，信贷类产品的年化收益率平均比人民币固定收益类理财产品要高0.5%.该理财师认为，投资者依然可以将信贷类产品作为低风险资产配置的首选，但不可否认，随着信贷类产品发行数量的减少和企业经营状况的恶化，低风险而相对高收益的信贷类理财产品将越发稀缺。
　　西南财经大学信托与理财研究所研究员张星提醒，信贷类理财产品信用风险的高低与贷款企业、产品有无担保有较大关系。投资者在购买前一定要了解理财产品募集资金的投向和担保方式。
　　张星称，有国家开发银行担保，获得担保产品的借款人信用等级相当高，是大型企业或地方政府，资金用途往往是城市基础设施建设等，此类产品信用风险比较小，但这类产品已越来越少。投资者对于未针对表明募集资金的投放方向的产品要特别谨慎，因为该类贷款如果投向中小企业，投资者面临的风险就增大了。
　　理财专家建议：在选择该类产品时，投资者要严格审视其信用风险的高低，尽量选择有较强担保背景的信贷类产品。
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　　信贷类理财产品初现浮动收益设计
　　根据普益财富的产品报告，近期推出的多款理财产品增加了收益随贷款利率调整而变动的条款。比如招商银行和交通银行就发行了多款此类产品，工商银行也首次将该条款嵌入其理财产品中。其中，招商银行和工行设计的收益调整方式为：预期年化收益率=产品最初设定的收益率+（调整后贷款利率-产品成立日贷款利率）。
　　不同银行在调整频率上有所差异，工行信贷类理财产品的调整频率为半年或1年，招商银行该类理财产品调整频率多为1个月。而交通银行理财产品则按一个小于1的比率乘以基准利率下降幅度。
　　普益财富研究员张星指出，信贷资产类理财产品中嵌入此类条款设计，可以避免出现产品提前终止的情况。这虽然增加了投资者的利率风险，但投资者的再投资风险相应下降。