Ａ股与走势近期呈鲜明反差。部分投资者信奉资金洼地效应，寄希望于Ｈ股拉高后使得Ａ股变成“洼地”。可是，这种“围魏救Ａ股”的美好愿望，实现的可能性不大。

　　在本轮全球股市大跌中，Ａ股的最大调整幅度达７２．８１％，大于港股的６６．５９％。然而，Ａ股难改“跟跌不跟涨”的旧习，未能抓住随同海外股市大幅反弹的机会。到上周末，港股较最低点反弹了３３．４１％，Ａ股只是反弹了４．９７％。值得一提的是，Ａ股反弹乏力并非市场对内地经济的不看好。同期的香港市场上，国企就表现不错，１０月２９日和３０日分别单日大涨了１３．８９％、１６．８９％。

　　Ａ股反弹只有港股的一成多，究其原因，主要在于以下两点：

　　其一，港股仍比Ａ股便宜。由于资金总是由高处流向低处，就价值投资而言，市盈率明显低于Ａ股的港股更具吸引力。拿上周末收盘价来说，中国石油Ａ股、Ｈ股分别是１０．５１元、５．７２港元，潍柴动力Ａ股、Ｈ股分别是２２．３９元、５．７２港元。

　　其二，Ａ股头顶上有大小非“堰塞湖”，这也是投资者公认的Ａ股难以走强的主要原因。海通上周暴跌３１．４５％，带动长江证券、国元证券、东北证券等分别大跌１８．８６％、１６．５１％、１２．６７％，足以说明大小非对市场的破坏性。虽然管理层致力于化解大小非压力，近日“大小非”过桥减持的“擦边球”行为有所收敛，但大小非“堰塞湖”只要存在一天，带给市场的负面心理影响不容低估。法国巴黎资产管理有限公司新兴市场部投资总监一针见血地指出，“可能要等大小非问题明朗化，大的反弹才会出现。”

　　那么，“围魏救Ａ股”有望成功吗？按照这种愿望，Ｈ股拉高使Ａ股变成“洼地”，炒港股的资金转而投向Ａ股市场。如此Ａ股、港股轮番操作的例子，在过去也有过。不过，低迷的市场人气，使得轮番操作缺乏市场基础。通常在牛市中，投资者才会注意Ａ股和港股间的比价。如今身处“人人自危”的熊市中，投资者更注意市场风险，而不是投资价值的挖掘。何况港股至今比Ａ股便宜，大幅上涨后的Ｈ股大多比Ａ股“价廉物美”。以金融为例，工商银行Ａ股、Ｈ股上周末收盘价分别是３．７７元、３．７２港元；建设银行Ａ股、Ｈ股分别是４．０９元、４．０３港元。

　　投资者不会忘记，金融类Ｈ股曾经有过比Ａ股价格高的时候，但并没有激起当时Ａ股的上涨欲望。今年５月１６日，交通银行１５４．７６亿股限售Ａ股上市，当天的Ａ股、Ｈ股收盘价分别是９．４６元、１０．８０港元。在限售Ａ股解禁的冲击下，交通银行Ａ股未能一展“洼地”魅力，毫无悬念地“跌跌不休”。可见，面对大小非“堰塞湖”，Ａ股投资者难以因为港股走强而增添投资信心。

　　港股难以拉动Ａ股反弹，未来反倒有可能拖累Ａ股。随着美国大选的落幕，海外股市把注意力重新转到经济衰退上。上周美国公布失业率创１９９４年３月以来的最高点，导致美股再现巨幅震荡。这提醒投资者：次贷危机对实体经济的“侵害”显现，美股与港股皆“钱途难料”。倘若Ａ股“跟跌不跟涨”，岂不有再下一个台阶的危险？

　　显然，Ａ股的出路不是追随港股所能得来的。实现Ａ股的由弱转强，必须先把困扰Ａ股走熊的问题解决好。既然市场一致把祸害之首指向大小非“堰塞湖”，那么，引入千亿平准救市，也会遭遇救市效应“打折”。待海外股市随经济好转而走暖，Ａ股还将继续受到大小非“堰塞湖”的拖累。

【特别推荐】: