10月份，上证综指跌幅达24.63%，创1994年7月以来最大月跌幅。现在一些投资者对A股市场走向产生了越来越多的疑问，建信核心精选型却选择在此时发行。为什么逆市发行股票型基金？今后一段时间股市能否走出下行通道？带着这些问题，记者采访了建信核心精选拟任基金田擎。

　　A股受海外市场影响有限

　　记者：上市公司三季报披露完毕后，我们看到，第三季度上市公司的业绩增速明显下滑。怎么看待上市公司未来的业绩趋势？

　　田擎：三季度上市公司业绩确实下滑明显。我们认为这与三季度上市公司的存货指标过高有关。现在许多工业产品的下游需求都在锐减，这使得后期消化存货的难度加大。可以说，上市公司目前开拓下游需求的压力非常大，造成了上市公司的资产周转、现金流，包括运营成本的压力。今年四季度及明年一季度这一趋势会更加明显。因此，我们对四季度乃至明年一季度上市公司的利润状况持谨慎的态度。

　　记者：在这样的背景下，你是否认为现在A股市场已经进入底部？

　　田擎：首先，A股市场的反应显然先于实体经济变化。我对市场的长期判断是，无论经济还是股票市场，都不会出现V型的底，而将形成L型底，即市场底部阶段可能会持续较长时间。很难说市场现在是否已经见底，但可以肯定的是，市场目前已经处于低估值、低风险的区域。

　　记者：国际经济形势尤其是国际资本市场会对A股的未来发展带来什么样的影响？

　　田擎：国际市场更多取决于国际经济运行的趋势。我们认为接下来A股市场受国际市场的影响应该是越来越弱，尤其是在跌破2000点以后，和股市出现大幅波动时，A股市场的涨跌幅都明显变小。我认为国际市场对A股的扰动会减少，各个市场的波动将取决于各自的经济运行方式。

　　注重增强防御

　　记者：在这样的经济形势和市场格局之下，你的投资思路是怎样的？

　　田擎：投资的大方向是增加防御性。股票的防御性包括两方面：一方面是看属性，回避处于弱周期的股票；另一方面要看股票的估值是不是已经体现出了它的防御性，不能片面强调防御性。现在大家看好铁路、医药等，单纯从行业讲，这些板块确实具有逆周期的特性，可是如果它们的股价已经体现得比较充分了，那么选择这些股票可能不会为投资者带来超额收益。

　　对于防御性股票我偏向于从两方面考虑。一方面，看行业的防御属性，看看它们的估值体现得是否充分；另一方面，从周期类股票中寻找被过度错杀的个股。

　　记者：建信核心精选基金将采取什么样的建仓策略？

　　田擎：建信核心精选此时发行是比较好的时机，使我们有机会在相对低风险的位置上建仓。

　　总体来看，我们会把控制风险放在首位，耐心选择建仓时机，更多考虑投资的绝对回报，而不只是考虑估值的合理性，选股标准会更加严格。如果把合理的估值视作一个区间的话，我们会等到股价接近区间下限甚至跌破区间下限时进行投资，这样将可以为投资者提供更多超额收益。

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