由于受到美股大幅走低的影响,昨日A股市场出现大幅低开的走势。不过,盘中由于做多品种的反复逞强,大盘渐趋企稳。其中电力股中的长源电力(000966)、内蒙华电(600863)等品种也逆势走高,显示出低价电力股或迎来一定的投资机会。

　　难言复苏

　　其实,对于电力股来说,分析师的分歧较大,乐观者认为电力行业目前已处低谷,主要是因为煤炭产品价格将下滑。而煤炭价格在近两年来的持续涨升导致了火电企业不堪重负,纷纷发布巨额的预亏,甚至连华能国际(600011)也未能幸免。所以,一旦煤价格下滑,火电行业的盈利将出现复苏。

　　但谨慎者则认为,由于席卷的金融海啸已逐渐影响到实体经济,从而使得我国的出口趋势受到抑制,沿海出口导向型企业的压力渐趋增强,所以,将使得电力需求下滑,将使得机组使用小时持续下降,有信息显示,目前电力机组使用小时只有5000小时,而这恰恰是行业的盈亏平衡点,因此,如果未来经济继续增速放缓,不排除行业亏损仍将延续的可能性,既如此,又怎么能够说电力行业已近谷底呢？

　　对此,笔者倾向于后者,认为电力行业的谷底的确难以确定,不仅仅在于电力需求的下滑,而且还在于我国电力机组装机容量的拓展以及今年以来来水情况良好,水电机组大发,这更加剧了电力行业在四季度的盈利压力。如果再考虑到风电、核电等能源的大力发展,未来几年的电力供给将远远大于电力需求,电力机组使用小时下滑速度仍难以抑制,既如此,是难言复苏或难言电力行业拐点的。

　　两动能或催生局部机会

　　不过,这并不代表笔者看空整个电力股,一方面是因为电力行业发展是不均衡的,比如说火电的确面临着供需失衡所带来的机组使用小时下滑的压力。但水电、风电、核电业务发展势头迅猛,尤其是水电业务渐成为电力行业新的亮点,所以,拥有水电资产的电力股的盈利能力相对强劲,比如说国电电力(600795)在三季度的业绩虽然下滑,但由于大渡河流域水电开发渐进入回报期,并未亏损。再比如说黔源电力(002039)在今年三季度的业绩大幅增长就是因为来水情况好,且未来两至三年有大量的新机组投产,业绩增长的趋势相对乐观,所以,在近期逆行业而走高。

　　另一方面则是因为对电力股的估值除了市盈率来衡量业绩的变化趋势来之外,还有一个估值坐标,那就是市净率,这反映的是电力行业重估价值。而众所周知的是,电力是一个典型的准入制行业,不仅仅体现在资本门槛,而且还体现在审批的牌照门槛,所以,经过持续急跌后的火电股,部分上市公司的市值已低于重置价值。换句话说,对于欲进入电力行业的资本来说,与其重新建造发电厂,还不如在二级市场标购部分电力行业上市公司股权呢？这也就赋予此类低价电力股极强的估值安全边际,从而推动着二级市场股价的活跃,昨日的长源电力、内蒙华电等品种就是如此。

　　两类个股或脱颖而出

　　正由于此,在目前背景下,建议投资者关注两类电力股,一是具有一定重置价值优势的品种,主要体现在长源电力、内蒙华电等品种,其中长源电力还有一个优势,就是对煤价特别敏感,因为公司机组容量大,一旦煤价大幅下滑,业绩的弹性较强,可跟踪。

　　二是水电或水电资产较重的品种,主要有国电电力、桂冠电力(600236)、黔源电力、桂东电力(600310)等品种,其中国电电力的大渡河流域开发前景较为乐观,可积极跟踪。而桂冠电力主要看未来的资产整合时间进展,也可跟踪。而黔源电力则是笔者目前较为看好的水电股,财务杠杆运作得当或将赋予公司较强的成长性,可跟踪。而桂东电力主要在于未来的销售电价上调预期,可跟踪。

(金百灵投资 )