今日主要信息面：美国政党有望更替，股市全线反弹，涨幅均超过4%。****海基会与中国海协会会正式签署了海、空运直航、邮政合作、食品安全等四项协议，两岸直航有望全面开启。交通运输部正在酝酿一个未来3-5年内投资5万亿元的计划，将涉及公路、水路、港口和码头建设等，财政力度加大。美国大选今日揭晓，民主党候选人奥巴马获胜，美国执政党更替。可以说今日信息面基本均为正面，早盘沪深两市也对其作出积极反应，两市双双高开，并一路震荡走高，午盘继续保持高位震荡。至收盘，上证综收于1760.51点，涨53.91点，涨幅3.16%。深证成指收于5865.78点，涨196.97点，涨幅3.47%，两市共成交530.2亿元，成交放大。两市难得再现大幅反弹。

　　从盘面上看，今日大盘显全面上涨态势，各主要均有所反弹。在板块表现方面，因预期调控将进一步放松，金融地产大幅反弹。尤其是股大幅反弹，成为大盘领涨，招商银行(600036)、浦发银行(600000)、兴业银行(601166)、交通银行(601328)等都大幅上涨；保险股在中国平安(601318)的带领下也大幅反弹；而面临大规模解禁压力的海通(600837)依旧弱势。地产板块中中小地产股表现较大地产商出色，其中运盛实业(600767)、中粮地产(000031)、中国武夷(000797)和滨江集团(002244)等表现出色。同样出于交通运输部5万亿投资计划的利好刺激，水泥基建股大幅上涨，其中海螺水泥(600585)、太行水泥(600553)、祁连山(600720)、江西水泥(000789)、龙建股份(600853)和路桥建设(600263)等一批涨停。因周二国际商品金属大幅反弹，有色金属板块大幅反弹，金马集团(000602)、中色股份(000758)、宝钛股份(600456)和云南铜业(000878)均有较大涨幅。同样因周二国际原格大幅反弹10%左右，煤炭板块大幅上涨，中国神华(601088)、中煤能源(601898)、国阳新能(600348)也有不错表现。基本上，今日早盘显全面上涨态势。

　　对于近期宏观信息面的整理和解读，主要有形成以下几个：

　　首先，全球信贷市场正逐步解冻，次贷危机对金融体系的冲击暂告一段落。11月3日美元隔夜同业拆借LIBOR连续第七个交易日下滑，报于0.3875%，较9月30日的最高点6.875%大幅下跌648.75个基点；欧元、英镑和港元的银行间拆借利率也大幅下滑。LIBOR的连续下滑，表明银行间的信贷市场的恐慌情绪逐渐消散，市场流动性再现，银行的破产倒闭风险大减，次贷危机对金融体系的冲击暂告一段落。这可能也是近期欧洲股市连续大幅反弹的主要因素之一。近期欧洲三大股指已经从低点反弹25%左右。

　　其次，宏观经济仍处于下行阶段，不确定性依旧存在。美国方面，美国供应管理学会(ISM)11月3日公布的10月份制造业活动为38.9，低于9月的43.5和8月的49.9，连续第三个月下滑，表明经济活动持续收缩。国内方面，10月份中国制造业采购指数（PMI）为44.6%，比上月回落6.6个百分点，再次回落到50%以下，收缩较为明显。而在上市公司方面，A股上市公司前三季存货猛增4781亿创记录，在A股上市公司所属的23个大中，仅有家电行业存货下降11.5%，其余22个行业均出现上升。其中，增加额最大的4个行业依次为、钢铁、化工和建筑建材。采购指数的下滑和存货的大增表明经济和行业景气持续下滑，也给相关上市公司业绩蒙上阴影。

　　最后，个股分化加大，小心股市隐形地雷。虽然市场对底部点位的判断各不相同，但基本认为离底部不远，一些个股长线机会明显。但在全球经济大调整的背景下，企业和个股的分化也将加大，蕴藏的风险同样不容忽视，从目前两市一元股已经快速扩容至60家左右就可见一斑。因此建议关注股市中可能蕴藏的风险，避免大幅损失。如由海通证券大跌引起的思考，海通证券目前其总市值高于中信证券(600030)，预计股价将向价值回归，近两个交易日随着预期本月大规模解禁股上市而连续跌停。这样对大规模认购增发股的雅戈尔(600177)和上海电力(600021)形成巨大压力，这两支股票近期连续走弱。同时我们也应该关注一些景气度快速下滑导致其相关行业所面临的风险。如房地产行业的滞销，导致上游钢铁行业的景气快速萎缩，而钢铁行业的快速下滑导致更上游焦炭和煤运行业景气的快速下行，相关个股连续大幅下挫。同样随着国际油价的大跌，石化产品价格也快速下滑。石脑油、苯、硫酸等价格暴跌，而硫酸价格的暴跌又导致化肥行业巨亏，相应地导致相关行业个股大幅下挫。行业景气度快速下滑引起的连锁反应风险由此可见。

　　综上所述，基本上维持上周五的观点，今日股指虽然大幅反弹，但国内外宏观经济仍不乐观，市场不确定性因素依旧。即使指数可能接近底部或继续下探幅度有限，但个股在全球经济衰退的背景下分化将会加大，个股大幅杀跌的可能性依然较高，尤其需要注意隐形地雷和行业景气度快速下滑带来的风险，建议交易型投资者仍需多看少动。而对于流动性充足的长线投资者而言，从长远来看，基本面优良的龙头公司仍值得关注，可考虑分批介入。但我们仍建议长线投资者需要合理控制仓位，来应对系统性风险，也可考虑可等低风险品种。交通部酝酿5万亿的投资计划表明，政府大规模刺激经济预期在不断加强。因此重点依旧关注非周期类股票和受益政府支出的板块，如基础设施、能源、电网、医保建设和品牌消费等相关行业和个股。

(华泰证券)