从工业总产值来看，机械的运行虽略有下滑，但是并没有出现急剧下跌的情况，尤其是扣除汽车和电工电器后的机械行业的总产值来看，行业下滑的趋势更不明显。如果从累计增速来看：08年1－9月份累计增速为32.82%，比去年同期的32.48%，仍然有0.34个百分点的提高。从当月增速来看：最低点9月份的31.63%只比最高点的34.84%下降3.21个百分点，下降幅度也只有9.22%；比去年同期的32.57%也只下降了0.94 个百分点，下降幅度2.89%。

　　一般直接采购钢材占工程机械整机生产企业成本的15-20%，其余有50%的外协和外购件，我们保守预计钢材占其生产成本的比例为30%。从敏感性分析我们可以看出，如果09年钢材价格下跌15%，且行业增速下降10%；在行业毛利在18%的情况下，09年毛利增速将达到44.60%，远远高于收入20%的增速，也远远超过了需求下滑对行业带来的不利影响。

　　（扣除土地购置费）、采矿业、基建是工程机械行业的主要下游需求行业。假设地产投资09年下滑20%，采矿业增速下降20个百分点到20%左右。则二者投资额09年为28452亿元；如果08年三者合计增速为20%，则投资额合计为46596亿元；如果09年增速也达到20%，则要求基建投资达到18141亿元，如果保守预计基建投资08年增速为10%，则要求其09年增速达到25.48%，我们认为这是可能达到的，包括四川灾后重建、铁路投资、新农村建设等；预计在国家财政刺激经济的情况下，基建投资增速达到25%是比较容易达到的事情。所以我们的是09年工程机械行业维持08年的水平是比较容易实现的，而并非在08年的基础上又大幅度的下滑。

　　我们认为钢材等原材料价格暴跌带来的收入与财富的重新调整，其幅度要远远大于需求变动的幅度，因此对于行业09年的判断是：08年6月份以来的钢价暴跌已经为09年行业的稳定增长（基本上可以维持08年的水平）做足了铺垫，因此不必为09年行业需求的下滑形成太悲观的预期。

　　建议重点关注需求相对更有保障（基建投资加速）的工程机械行业的龙头上市公司：中联重科、徐工科技、三一重工；以及机床行业订单量充足，能够保障年度收入的大中型机床产品的上市公司：昆明机床。