目前A股市场处于非常微妙的时期，一方面动荡的国际金融形势正在通过各个层面对中国经济产生影响，这从中国GDP三季度的骤降以及中国平安（601318）、中国中铁（601390）等公司的巨亏中可见一斑；另一方面，经过连续的大跌，A股的估值水平大幅下降，而此时国家的救市密集出台又为A股保驾护航。因此，A股可能已从某些意义上提前反映了经济层面最坏的时刻，只是投资信心尚未恢复。昨日A股市场再次震荡收低，上证面临前期低点，总成交继续萎缩，在信心的缺失之下，A股仍将可能会继续的破位下跌。虽然在大幅下挫之后股指随时有超跌反弹的可能，不过总体仍需密切关注政策面的进一步变化。

　　整体而言，中国股市具备典型的“政策市”特征，从影响中国股市波动的政策类型来看，大部分政策属于股市政策，这反映出中国股市的短期波动是由股市政策所引起的。中国股市政策市的根源在于：①中国股市“政策市”形成的历史背景；②中国股市的监管部门缺乏独立性；③政府在中国股市中扮演多重身份；④中国股市缺乏风险平衡工具；⑤中国股市制度的不完善；⑥中国股市“政策市”的政治原因。短期看，后泡沫时代的政策性反弹，主要基于防止股灾和救市考虑。目前，从基本面、技术面看，目前大盘应该见底了。但是，在大小非及市场恐慌情绪下，大盘仍在持续、大幅下跌。随着A股恐慌性下跌，中国股市极有可能重复美国1929年的走势。倘若继续下跌，必将造成股灾，对实体经济和社会造成巨大危害。为了避免股灾，业内普遍人认为，只有管理层出台有实质性、有足够力度的利好政策，才能挽救市场了。

　　应该说近期国家也在出台了一系列相关措施防止经济增长加速下滑，如近期的暂免征收存款利息税、下调存贷款基准及存款准备金率等；同时，要求降低住房交易税费以支持居民购房和中央提出农民可以多种形式流转土地承包权等政策也于近日公布。证监会今年以来也为稳定资本市场陆续出台了各项政策，如规范和完善大宗交易制度、鼓励上市公司分红、增加上市公司和控股股东增持的灵活性、启动了公司融券业务试点等一系列措施。但目前能够看到的诸多都是政府在给市场“鼓劲儿”，让投资者对市场有信心。但以上这些政策面的变化不足以改变今年以来的股市的下跌态势，因此短期来看，市场急需基本面进一步的实质性政策利好以恢复投资者信心。

　　反弹仍要看美国金融危机未来发展。美国金融动荡对中国金融业和实体经济的影响有限，其对中国的实质影响远远小于心理影响，因为中国金融业涉及国际金融市场问题产品的资金量是有限的。理论上讲，金融危机会增强投资者的风险规避意识，从而刺激金融市场风险溢价的反弹。美国金融危机对A股市场的直接影响是时间风险溢价和信用风险溢价的上升。一方面投资人偏好持有资金而不意持有资产，市场流动性吃紧，资格将因此而上升，估值的时间风险溢价上升；二是世界主要消费国消费需求的下降将对中国等产品制造国带来产能的过剩、产品积压等问题，预期信用风险溢价将攀升。因此，未来美国金融危机的发展态势将直接影响A股估值水平和政策性反弹高度，虽然雷曼兄弟的破产保护、AIG被接管，但仍难判断美国危机已经结束。从过去一段时间看，次贷危机波及的广度和深度超出想象，后续是否还会出现雷曼兄弟类似的金融事件呢？对这一问题，尚难准确判断。

　　因此，未来一段时间政策与周期的博弈中，对政策的刺激作用持谨慎乐观，在经济下行风险释放的前端，刺激性政策无法逆转经济趋势，也就无法根本扭转A股颓势，只能是熊市中的反弹。综上而言，救市后的走势主要取决于救市政策、国外外经济及政策形势、上市公司盈利基本面、国际经济环境、国际股市及市场估值水平等指标的综合表现，而且拯救经济与拯救股市在本质上是内在统一的。当前，股市走向稳定和恢复性上涨的必要条件在逐步形成，但市场形成稳定向好的预期仍然需要保增长的政策显示出效果。按照经济政策发挥作用的滞后性，当前需要耐心寻找更好的投资时机。