惨痛的10月已定格为历史，对于明天是否将出现转机，每个人心里都没谱。
　　
　　不久前，美林、摩根大通等国外投行大力唱多，称德国大众汽车的市值水平足以买下整个中国和印度的流通股份，表明投资H股大蓝筹的绝好时机已经来临。
　　
　　昨日，另一外资巨头摩根斯坦利 （以下简称大摩）“怯生生”地表示，现在中国股市的市场估值处在一个“美丽但不动人”的阶段，对未来维持保守的，并称“骑墙”是合适的选择。
　　
　　大摩称，在乱象纷呈的巨大震荡之后，市场的牛雄对峙中期格局已基本形成，要想打破这个对峙绝非易事。
　　
　　打破对峙格局绝非易事
　　
　　大摩昨日的并没有唱多或是唱空，取而代之的是对当今市场的一种“随想”，该报告的作者是大摩中国的策略分析师娄刚。
　　
　　娄刚在这份题为《底部是在对峙中铸成的》的报告中称，市场波动之大莫过于10月，振幅之巨、跌幅之深为美国上世纪大萧条之后所未见。
　　
　　显示，上证10月的跌幅达24.63％，创14年以来最大月跌幅，前一纪录是1994年7月的28.85％。恒生指数10月最多时一度下跌超过40％，但近几个交易日出现超过30％的大幅反弹，最终月跌幅为22.47％。美国道指在上周大幅反弹11.30％之后已经重新站上9000点大关，月跌幅仅14％。
　　
　　如此“见所未见”的动荡，令娄刚觉得 “在乱象纷呈的巨大震荡之后，市场的牛熊对峙中期格局已经基本形成。要想打破这个对峙，绝非易事。”
　　
　　论估值 美丽但不动人
　　
　　大跌之后是什么？是市值的严重缩水。市值缩水意味着什么？意味着估值很低。
　　
　　娄刚个人估计，在过去一个月中，新兴市场的总市值蒸发了超过四分之一，金额在1万亿美元左右。他表示，考虑到杠杆效应和当地资金跟风，这个规模虽在意料之外，也在情理之中。
　　
　　与美林、摩根大通等巨头看法类似，大摩也不否认当前市场相当 “便宜”，“即便看市净率，也远远便宜过1998年金融危机时的底部。”
　　
　　但娄刚并不认为市场的底部已经出现。其原因在于“便宜的估值和以去杠杆化为目的的抛压已经形成了对峙”。而且，“谁也搞不清楚，上述冒险资金从新兴市场出逃的空间还有多少？”
　　
　　暴跌中，很多中小型死于“踩踏事件”，娄刚表示，这从侧面来看也是个好消息，这其实说明资金出逃的压力是有底线，有尽头的，而市场估值的支撑却是永久的。