虽然经过了一年多的调整，我国Ａ股有了明显的估值优势，但投资者对股市前景依旧担忧，而其中全球金融危机对中国股市造成的信心冲击依旧不容小觑。业内人士认为，进入１１月后，Ａ股估值忧虑应该能得到缓解，但股指企稳还未到时日。

　　三大利好支撑

　　已经过去的三季度中，尽管利好频发，但仍然未能撼动股指下滑的趋势。进入１１月，股市面依然暖风扑面。目前市场普遍认为有三大利好值得投资者期待。

　　第一，Ａ股市场已经具备了相当诱人的估值优势。截至上周五，Ａ股总市值１１．２１万亿元，流通市值３．７７万亿元，较前一周大幅下降７．３％。按ｗｉｎｄ一致预期，沪深３００２００８年动态市盈率已经降至１１．６倍。以国际上较为普遍的１６倍市盈率的标准来衡量，我国股市明显已被低估。

　　第二，虽然上市公司三季报并不好看，但股市毕竟要向前看。随着三季报披露落幕，关于上市公司业绩的一些不良影响也会逐步冲淡。而由于三季报披露结束，上市公司大股东的增持潮将再度涌现，尤其是一些大蓝筹股东的增持或许将为新一轮反弹的形成添砖加瓦。

　　第三，政策面依旧良好，在降息这一货币政策推出之后，市场扩张的财政政策预期也愈加强烈，这其中就包括减税和加大政府开支等措施。而包括建立平准、有效解决大小非减持等呼声也频频传来，这些都或多或少对稳定后市有一定的影响。

　　金融危机仍堪忧

　　招商分析师赵建兴指出，“如果没有金融危机，Ａ股市场应有望在１８００点结束其泡沫破裂后的估值调整阶段，但金融危机对中国的影响客观存在，加深了估值调整的幅度。”

　　虽然上周金融市场趋稳诱发全球股市报复性反弹，但美欧经济全面萎缩前景仍然堪忧。美国消费支出大幅下降，美国第三季度ＧＤＰ折年率下降０．３％；制造业活动指数再次下降；１０月２５日当周首次申请失业救济人数仍接近５０万人关口并高于２００１年美国经济衰退时的平均水平；１０月份消费者信心指数大幅下滑至历史低点。惟一的积极因素是，美国９月份单户型住宅销量意外增加，增幅为２．７％。

　　而欧洲的情况更加惨烈，欧元区９月份失业率持平于７．５％；在消费领域，德国９月份零售额降幅超过预期；英国１０月份消费者信心接近纪录最低水平；１０月份欧元区整体经济景气指数降幅创历史最高水平。

　　显示，全球金融体系在这次危机中的损失或将达到２．８万亿美元，而中国六大商业遭受的次贷等资产的损失合计约６１．２４亿美元，约占上述各家银行前三季度净利润总和的１４．４％。虽然，从目前看来，中国金融机构在本次金融危机中损失较小，但招商证券指出，中国经济所受损失未必较小，广东出口已然进入“寒冬”。

　　招商证券分析师鲁信文指出，“中国所承受的不仅是出口及经济增速放缓的困扰，还有调整与经济转型之痛，更有内外部困境叠加时难以化解的艰难。”

　　完全企稳尚需时日

　　招商证券认为，外围股市上周的反弹仅反映了金融危机短期缓解的预期，这种预期无法支撑幅度更高的反弹，而经济衰退的预期不仅没有缓解反而是在不断加强中。因此，招商证券怀疑全球股市在短期报复性反弹后还可能继续趋弱。虽然，上周背离全球股市的补跌缓解了估值忧虑，但Ａ股市场的完全企稳还需时日。

　　“影响此轮调整的主要因素并没有改变，包括海外市场剧烈动荡、金融风险影响实体经济的程度和持续时间。”申银万国分析师对１１月的股市表现仍感担忧，“从国内来看，经济增速有下滑迹象，上市公司第三季度业绩环比大幅下降，成为降低预期、拖累大盘的重要因素。此外，市场对于大小非解禁的担心并没有消除。Ａ股调整的趋势并没有改变，逆转型短期将难以出现。”

　　光大证券分析师认为，由于内外忧患夹击，Ａ股在跌破１８００点后虽然出现了技术性反弹，但市场重心仍将在震荡下行中寻求新的支撑。

　　“市场仍未摆脱弱势格局，一些靠短线博取差价的投资方式风险过高，建议多看少动。而对于流动性充足的长线投资者而言，基本面优良的龙头公司则值得关注，可考虑分批介入。但长线投资者仍需合理控制仓位，以应对系统性风险。”