提要:当前Ａ股面临的不仅是经济方面的问题,而且也是信心危机的问题。正因为如此,金融危机对我国的冲击最小,但Ａ股的跌幅却是最大。从一般意义上说,往往是挽救信心的最有效、最快捷的良药。那么,在未来一段时间内,从政策松动的角度去把握投资机会应该是比较有效的。

　　一、政策松动背景下的机会

　　周三再度宣布,从2008 年10月30日起下调金融机构人民币存贷款基准,一年期存款基准利率由现行的3.87%下调至3.60%,这已经是两个月内央行的第三次出手下调利率。央行频频出手背后,充分显示政策松动稳住经济的重要意图。

　　事实上,政策救经济的意图在几个月前就变得明显了。7月份中央高层连访五省后,关于调整与扶持的相关措施陆续出台,财政政策重点倾斜的领域与对象也渐渐清晰起来,例如早前的中小企业扶持政策、政策、高新技术产业等,这些均为经济增长的稳定增长提供了条件。

　　事物发展总是从量变到质变的,经济刺激政策的效果虽然仍不明显;但是这种力量的累积效应是不容忽视的。例如铁路方面高达2000亿的京沪高铁开工、上海世博会相关投资超过1400亿,灾后重建700亿等等,另外还包括津滨新区、成渝新区、北部湾等经济新区,西电东送、南水北调,农村基建、新医改、3Ｇ、新能源等等一系列重点项目,这些将陆续为经济增长输送新鲜的血液。

　　显然,为了保持经济的稳定增长,与及相对稳定的就业率,政府将不遗余力地推动以上项目。如此一来,以上重点项目将可以在较大程度上保持好的增长势头。

　　从市场的表现来看,温家保总理表示帮助香港渡过危机,已经得到的良好反应。本栏认为,在港股的积极影响下,Ａ股将最终对政策利好做出积极的回应。

　　二、电信大力重组,带来了新一轮机遇

　　为了更好地发展我国电信业,促进电信业的长期稳定较快发展,国资委在07年公布了《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》,表示将在严格执行国家相关管理规定和市场规则的前提下,继续推进和完善电信、电力、民航等行业的改革重组。在今年的6月份,随着联通、网通的合并,酝酿多时的电信重组拉开了帷幕。

　　相对应的是,我国具有自主知识产权的TD也开始走向规模化。中国移动已经在TD上投入了400亿元,而中国电信在拿到C网后也必将在今年内投入上百亿元对其进行改造,中国联通(600050,股吧)则最晚在2009年为即将获得的WCDMA牌照投入资金。随着牌照发放时间的明朗,可以预计各大运营商会迅速将投资重点放到3G建设上来,预计未来三年内运营商在3G相关建设上的总投入将达到4000亿元以上。

　　在3G投资的带动下,相关产业如电信设备（包括电子元器件、半导体）、光纤、系统集成等等迎来了新的机遇。以联通为例,按照资产重组的方案,中国联通的控股公司联通红筹将出售CDMA业务,同时合并入中国网通红筹的资产。其中,联通红筹的CDMA业务评估值为438亿,扣除相关费用后大约为联通红筹带来294亿的一次性收益。联通一共持有联通红筹58.4%的股权,大约可以从中获益170亿元。可以认为,294亿的一次性收益既增厚了联通红筹08年的盈利,也为未来的3G投资提供了大量的现金流。

　　另外,作为固话的两大巨头之一,中国网通拥有30%以上市场份额。网通红筹的资产注入联通后,联通的客户资源将同比增长20%以上。在这种情况下,目前电信市场将可能发生较大的变化,中移动、中联通、中电信的市场份额将由目前的7:2.3:0.7转化为6:2.5:1.5。最值得注意的是,虽然中移动的TD已经提前建网,但是,中国联通的优势仍然是明显的。由于中国联通将采用成熟的WCDMA标准,将在新一轮竞争中处于有利的位置。

　　最后,3G时代的到来,在通信信息化与三网融合趋势下,增值服务业务将呈井喷态势发展,服务种类将极大丰富。我们预计未来三年内运营商将针对增值业务的相关项目投入约700亿元,而整个电信增值业务总额在2011年将突破3000亿元。

(广州万隆)