要点：

　　上周全球股市并没有因为各国联手救市延缓下跌的步伐，在经济衰退的忧虑下，各国股市纷纷加速下跌，、股市均出现大幅暴跌。A股市场虽然相对抗跌，但是由于面临全球股市暴跌的系统性风险，A股很难独善其身，1800点成功构筑双底的概率较低。

　　看淡市场的原因如下：1救市措施并不能从根本上改变全球经济下行趋势。2国内A股市场诸如上市公司大小非、重轻回报等问题仍然存在，不能因为全球经济危机而忽略了A股自身的制度性问题。3在全球经济危机以及国内经济下行环境下，上市公司业绩下滑将对投资者信心造成沉重打击。

　　展望年底走势，存在较大分歧，其核心焦点是70%的跌幅是否已经充分反应国际、国内以及宏观、微观等负面因素的影响。

　　在没有明确的转暖信号出现之前，我们仍然采用保守。在风险释放过程中，继续建议投资者捂紧钱袋，现金为王仍然是最优投资策略。

　　每周策略

　　风险释放过程中双底成功概率低

　　上周全球股市并没有因为各国央行联手救市政策延缓下跌的步伐，相反，在经济衰退的忧虑下，各国股市纷纷加速下跌，欧美、亚太股市均出现大幅暴跌。A股市场虽然相对抗跌，但是由于面临全球股市暴跌的系统性风险，A股很难独善其身，1800点成功构筑双底的概率较低。在风险释放过程中，继续建议投资者捂紧钱袋，现金为王仍然是最优投资策略。具体分析偏空的原因，主要包括以下几点：

　　首先，救市措施并不能从根本上改变全球经济下行趋势。相反，救市措施如果不当，还会引发巨大争议。由于次贷危机(美国金融漩涡)已经升级为金融危机，各国央行纷纷推出千亿级注资行动，防止金融危机进一步蔓延。救市措施可能缓解由于流动性紧张带来的信用收缩，但是在实体经济下滑背景下，注入流动性并不能改变经济衰退的实质。另外，各国公众对于救市措施褒贬不一，动用纳税人的钱拯救华尔街受到很多普通公民的反对。

　　从国内启动的救市措施看，虽然已经会产生积极效果，但是力度仍然偏小。已经出台的救市措施仍然偏重于刺激部分下滑过快，如、纺织、外贸等。而从中国宏观经济面临的问题，已经不仅仅是地产或者加工制造业，上游的钢铁、有色行业，下游的消费领域，都面临着景气下降的风险。我们仍然呼吁在宏观调控已经出现显著效果，下行风险大于过热风险的前提下，政府应该加大振兴经济的力度。从紧的货币政策应该淡出，宽松的货币政策应该立即执行。不仅如此，财政政策也应适时转向，有了1万多亿的财政盈余，政府完全有能力通过减税、增加转移支付等手段增加国民收入。民生净福利的提高将会刺激消费的增长，从而保障中国经济能够在世界金融危机中保持相对稳定。

　　第二，国内A股市场诸如上市公司大小非、重融资轻回报等问题仍然存在，不能因为全球经济危机而忽略了A股自身的制度性问题。近期管理层相继出台了关于通过发行可交换解决大小非问题，以及通过对上市公司再融资附加分红条款限制等措施。上述措施虽然对于解决问题有所帮助，但是仍不能从根本上解决问题。笔者一再强调，大小非问题是中国股市健康发展必须要解决的问题，是一道不可能绕过去的槛，不可能通过扩大规模来解决。相反，随着发行制度弊端仍然存在，大小非或者受限股的问题只会越积越大。停止发行，全面解决历史遗留问题之后再谈发展可能是有效的措施，肯定会受到投资者的欢迎。

　　第三，在全球经济危机以及国内宏观经济下行环境下，上市公司业绩下滑将对投资者信心造成沉重打击。继部分因为陷入次贷危机产生投资亏损后，又有中信泰富、中国中铁等爆出巨亏消息。同时，电力、钢铁都行业面临全行业亏损的风险。可以说投资者目前面临的不仅仅是信心层面，如果上市公司业绩出了问题，将会彻底动摇投资者的持股信心。投资者每时每都在刻猜测下一家出事的公司会是哪那一家。因此，投资者纷纷采用游击策略，而频繁短线操作更加加大了大盘反弹的难度。

　　展望年底走势，确实存在着较大的分歧，其核心焦点是70%的跌幅是否已经充分反应国际、国内以及宏观、微观等负面因素的影响。笔者认为，在没有明确的转暖信号出现之前，我们仍然采用保守策略，小心不为过。在熊市中，捂紧钱袋继续观望仍然是投资者的不二选择。同时，在观赏次贷危机的过程中，投资者可以通过了解次贷危机的演化丰富自己的投资阅历，增强风险意识，为将来的投资做好准备。