由于随着越来越多的机构预期不断恶化,市场对美国乃至世界经济衰退的担忧正在加剧。在这样的背景下,美股重新逼近前期低点,这对于A股来说心理影响仍旧较大。昨日沪深两市低开低走,金融、地产、石化等权重走弱拖累沪指开盘不久即破1800点,深成指6000点关口亦被击穿,两市成交低迷,股指上行乏力。午后个股全线重挫,大面积跌停,恒指午后跌幅扩大进一步加剧跌势,沪指频频下探,逼近1700点。截至收盘,沪指报1723.35点,跌幅6.32%。整体来看,亚欧会议结束之后,并没有出现投资者所预期的利好,而周末全球股市跌声一片,也对投资者的心理造成较大影响,在信心的缺失之下,A股跟风破位下跌。虽然在大幅下挫之后股指随时有超跌反弹的可能,不过总体仍需密切关注面的进一步变化。

　　目前A股市场处于非常微妙的时期,一方面动荡的国际金融形势正在通过各个层面对中国经济产生影响,这从中国GDP三季度的骤降以及中国平安 （601318 股吧,,资讯,买卖）、中国中铁 （601390 股吧,行情,资讯,主力买卖）等公司的巨亏中可见一斑;另一方面,经过连续的大跌,A股的估值水平大幅下降,而此时国家的救市政策密集出台又为A股保驾护航。因此,A股可能已从某些意义上提前反映了经济层面最坏的时刻,只是投资信心尚未恢复。

　　国家也在出台了一系列措施防止经济增长加速下滑,如近期的暂免征收存款利息税、下调存贷款基准及存款准备金率等;同时,要求降低住房交易税费以支持居民购房和中央提出农民可以多种形式流转土地承包权等政策也于近日公布。证监会今年以来也为稳定资本市场陆续出台了各项政策,如规范和完善大宗交易制度、鼓励上市公司分红、增加上市公司和控股股东增持的灵活性、启动了公司融券业务试点等一系列措施。上周末,证监会再次出台新政,发布《上市公司股东发行可交换公司试行规定》,缓解“大小非”股东资金困境,减少其抛售的动力;同时《证券发行上市保荐业务管理办法》也审议通过。

　　未来中国政府应对金融危机的一揽子计划和战略对应仍在不断升级,但目前能够看到的诸多都是政府在给市场“鼓劲儿”,让投资者对市场有信心。后续可能继续出台政策组合拳:1、明年底前将连续降息;2、第二套房房贷或有松动;3、宏调将支持央企投资或回购股份;4、完善交易机制。中国证监会宣布推出融资融券试点,股指业务将随时推出。金融创新严重不足下的中国股市将会迎来两大多空博弈机制。同时T+0的交易、可交换债券面世、降低甚至取消“红利税”、增加资金供给等也可能会适时推出。美国大选将是个关键时间点,各种经济矛盾或许到时会缓和一些,那时将是中国出台一些政策比较有利的机会。不过,中国的整个市场经济体还不成熟,加上制度、政策和认知的缺失,将很可能受外围市场影响。

　　但以上这些政策面的变化不足以改变今年以来的股市的下跌态势,足以说明经济基本面才是股市重要的支撑,但短期内这种预期的变化可能更加取决于政策的变化。从目前整体的经济来看,仍然处于衰退初期之际,宏观经济与企业盈利在短期仍没有见底迹象,因此市场不具备趋势性机会,A股的短期走势也将受制于企业盈利下滑。据,截至27日已披露三季报的792家A股公司,前三季同比分别增长28.06%、28.99%。从整体来看,上市公司第三季度业绩稳步增长。在792家公司中,前三季度实现盈利的有679家,净利润同比增长的有460家,分别占比85.73%、58.08%。虽然上市公司业绩同比持续增长,但是第三季度业绩呈现环比下滑的局面。792家公司前三季度分别创造净利润1064.41亿、1141.82亿、914.9亿,第三季度环比下降二成。从已披露三季报来看,原材料价格上涨等因素仍然给很多公司带来成本压力,下半年以来大宗商品价格下降带来的正面影响尚未显现。

　　从A股市场历史经验来看,政策底并非就是市场底。当股市经历长时间、大幅度的下跌时,即使管理层出台利好政策也无法立刻造就市场底部;而是一般要经过一段时间之后,在管理层不断出台利好政策的情况下,市场底部才会逐渐形成。2005年的千点大底就证明了这点。当年在市场大幅下跌后1300点附近管理层出台了下调印花税等利好,但最终1300点“政策底”被无情地击穿,因为当时市场普遍共识印花税的调整无法改变市场运行趋势。到2005年5月正式启动时,市场一开始对此也并不认同。直到市场经过一定的消化之后,大盘才逐渐从长期低迷之中缓过劲来,为后来长达两年的大牛市奠定了坚实的基础,实现了政策底与市场底的有效重合。在当前的市道中,股指在经过恐慌性的大幅杀跌之后,短期市场可能会呈现阶段性的交易机会。但从中长期的角度来看,全球金融危机尚未结束,A股市场调整仍将继续。因此短期来看,市场急需基本面进一步的实质性政策利好以恢复投资者信心。

　　部分机构对后市的分析汇总:

　　莫尼塔:昨天上证也跌破了“918政策底”。在指数跌破政策底后,投资者信心将进一步降低,股指在上市公司盈利下调的预期下,将寻求新的平衡位置。

　　联合证券:未来一段时间内市场的主要矛盾将会是经济基本面的持续恶化与政策层面不断推出的利好之间的博弈,对此依然持谨慎的态度,利好政策很难在短期内改变目前的市场状况,股指突破当前区间显著上行的概率偏低。

　　上海证券:新兴市场的危机蔓延与A股自身的结构性风险释放要求,可能推动本周A股出现破位加速下跌。但这种被动性的破位导致的短期垂直下跌幅度将较为有限,外部的短期冲击与相对独立经济环境依然将阶段性主导A股市场。

　　招商证券:国际股市风雨飘摇、新兴市场深幅调整,使得A股市场的估值参照基准持续下降,重回60%以上的A-H股价差也再成隐患。如果09年盈利预测大幅下调5%的趋势得以延续,需提防A股短期补跌的风险。

　　长城证券:在经济衰退的忧虑下,各国股市纷纷加速下跌,、股市均出现大幅暴跌。A股市场虽然相对抗跌,但是由于面临全球股市暴跌的系统性风险,A股很难独善其身。在没有明确的转暖信号出现之前,我们仍然采用保守策略。在风险释放过程中,继续建议投资者捂紧钱袋,现金为王仍然是最优投资策略。

　　渤海证券:宏观调控政策重大转向所带来的潜在积极效用与稳定市场政策,正快速积聚着市场产生较大反弹的动力,然而本周市场受三季报业绩下滑与国际股市再创新低的影响可能继续探底,预期本周市场将会剧烈震荡,建议投资者继续保持谨慎,深幅急跌后可适量补仓。

　　德邦证券:明年一季度的经济将进一步显示中国经济未来面临诸多压力,经济由过热和通胀急转直下变为萧条和通缩的概率增加。所以短期的救市政策并不能快速改变基本面的恶化,市场依然难有机会,未来中长期市场可能还将持续创新低。

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