目前大量地方陆续出台，包括杭州的买房送户口、南京西安等的购房给予财政补贴等。地产受到政策放松预期和场外资金活跃两者推动，但是基本面目前情况还是相当差。大部分城市的成交量虽然环比有所上升，由于去年同期处于“金九银十”，成交量火爆，所以今年12大城市整体同比数据只有去年的约50%。不过在珠三角区域，由于跌得较早，且跌幅较大，譬如深圳，目前成交量已经大幅回升，是12个主要城市中唯一一个成交量突破去年平均水平的城市。

　　放松政策陆续出台，对于肯定有提升作用，就恢复行业景气而言，刺激需求的手段：第一有效手段是降低，房价收入比从目前的平均11倍回落到9倍水平；第二是较大幅度的持续减息，降低按揭月供；第三是降低营业税；第四是降低契税；第五才是目前介于0.5%~1.5%之间的直接财政补贴。

　　但是政策的放松在3~6个月内都不会根本改变行业基本面趋势，但会逐渐减缓行业景气下滑的程度，依靠时间积累恢复景气的力量。政策的利好面在行业拐点出现之后才会集中体现出来。由于房地产开发投资额在今年上半年增幅较大，预计2009年，尤其上半年的供应量会持续放大，对行业回暖有一定的压力。预计未来半年之内都将是这种由政策放松预期推动的震荡反复格局，而房价和成交量将继续下行。

　　宅基地换房试点政策中长期而言将缓解但难以扭转土地供给紧张的趋势，而且目前的主要行业问题是因观望和购买力不足而导致有效需求不足，供给是其次的问题。对于开发商来说未来的主要问题是惜贷、如何和多长时间内在市场成交量表现一般的情况下消化2007年的高价地。

　　行业维持偏谨慎的增持，建议逐步标配。

　　（国泰君安）