美国日前公布的社会商品零售额创下新低,表明美国人因为金融危机改变了历来“大手大脚”花钱的习惯;同时,美国的失业率创下了新高,表明实体经济不景气,企业开工率不足。美国的金融危机已经明显地影响到了实体经济,作为经济晴雨表的股市,下跌也是在所难免的。

　　由于各国政府积极介入,随着资金的逐步进入,市场的流动性有望得到改善,市场的恐慌预期在不久的将来有望告一段落,市场由金融海啸所引发的非理性波动,将有望逐步得到平息。

　　与其他一些国家相比,中国有以下三大优势:强大的储备和不断增加的外贸顺差,可以应对国际上的金融冲击;强大的国家财力,政府可动用的财政资源比较充裕;企业有比较雄厚的财力,资产负债率相对较低。

　　市场自6124点调整以来,反弹过程中形成的股指筑底平台区域5500点、4500点均成为股指上行的阻力区域。上一轮调整低点是2005年6月6日上证创下的998点,当时的市盈率是17.30倍。而本轮9月18日创出1802点的新低时,市盈率降至15倍。如果不考虑业绩增长率,单纯从两个历史低点估值比较来看,目前市场估值与998点时的估值相比更具吸引力。此外,横向比较来看,Ａ股与纳斯达克综合指数、标普500指数和日经指数等的估值差异正大幅缩小,Ａ股目前的估值已经回落到较为合理的区域。

　　但是在整体经济增速放缓背景下,上市公司的业绩表现预期将面临较大压力。依靠“高成长”所带来的“高估值”,在未来一年将受到考验。在此背景下,未来一年A股市场的估值水平,预期仍会维持在20倍附近波动。而业绩增速回落将使得股价上涨缺乏足够的动力。因此,我们预期,未来A股更多将表现为居于估值合理态势下的动态平衡。目前市场继续大幅下跌的空间已经不大,今后结构上的分化将加剧,投资的思路在于寻找未来需求增长前景平稳,或估值足够大并能有较好分红收益的投资标的。

　　(重庆东金 )