上周，A股市场在震荡中重心下移。深证成指、深证综指、指等主要均创出了本轮熊市的新低，而上证综指在上周五虽渐现活跃趋势，但早盘一度考验1900点的支撑。如此趋势似乎表明A股市场的调整压力依然存在。当然，上周五的企稳弹升依然刺激着部分资金的企稳预期。那么，如何看待这一信息呢？

　　两大买盘有利企稳

　　上周五的企稳弹升行情，原因有很多，比如说美国股市在上周四的企稳弹升所带来的较佳外围氛围，再比如各地关于市场的救市信息也激发地产股的活跃，以及对股等未来业绩增长预期的重估等因素。

　　但笔者更倾向于认为，在短期内，市场的买盘力量有所逞强，这主要基于两点。一是包括大股东在内的资本的增持。据天相投顾最新显示，自中国证监会8月28日发布“自由增持”新规以来，共有91家上市公司对大股东增持股份事宜发布，还有9家公司高管在此期间对自家实施了增持。与此同时，上周中兆投资也对商业城、渤海物流等低价商业股予以大手笔增持，改善了近期A股市场的买卖力量博弈格局。

　　二是市场存量资金预期前期持续发行的新在近期或将进入到建仓期。一方面是因为新基金在发行后6个月需要达到基金契约规定的最低持仓比例。博时特许、嘉实精选、信诚盛世蓝筹、招商大盘蓝筹、南方优选价值和易方达中小盘等次新基金，建仓期仅剩1月左右的时间。另一方面则是因为A股市场在暴跌后估值渐趋合理，目前动态市盈率只有14倍左右。这也为次新基金建仓提供了较佳的市场基础。而一旦次新基金建仓，就可能会给A股市场带来积极的买盘力量，从而有利于A股市场的企稳。

　　估值重构或抑制弹升

　　不过，笔者认为，在目前背景下，A股市场充其量是迎来短暂的喘息机会，很难出现大的弹升空间。这一在于当前成交量渐趋萎缩的盘面特征，目前沪市的单日成交量再度降至400亿元以下，从一个侧面说明了在2100点上方出现的单日千亿元成交量或成新的压力区域。二在于当前市场参与各方对于金融海啸或带来2009年业绩增速放缓的预期。有色金属股、化工股、煤炭股等在上周的暴跌则反映了这一预期。

　　而对于主流资金来说，更为担心估值体系重构所带来的压力。这其实体现在两个方面。一是高价股的不振。贵州茅台在上周击穿了百元整数关口，这不仅具有市场的标志性意义，而且也意味着高成长高估值的估值体系遇到了熊市的强有力挑战。如果这一挑战趋势得以延续，就意味着高成长股也需要合理的估值。这对A股市场的估值重心将有进一步的下压作用，从而抑制A股市场的弹升空间。

　　二是越来越多的个股跌进净资产值。虽然这表明A股市场的安全边际渐趋增强，但也说明了市场参与各方对当前估值体系坐标从市盈率向市净率转化。市盈率反映了市场主流资金相对积极的进攻心态，因为市盈率更体现的是成长。而市净率反映了市场主流资金相对稳健的防御心态。因为市净率体现的是避风港效应，更反映出主流资金对未来业绩增长放缓的担忧。而如果市场弥漫着防御、防守这样的投资思路，A股市场显然难有较强的攻击态势。如此看来，A股市场在近期虽有企稳的契机，但已渐渐丧失拉长阳的攻击心态。