9月19日监管层公布三大救市至今，股藉着融券的消息曾是此轮中的热点。其中，有望获试点资格的中信和海通证券成为领头羊，包括它们在内的所有券商股在近14个交易日内连续放量，走出了一轮券商股行情。

　　与之相反，10月14日-16日最新公布的四家券商业绩预告显示，今年前三季度净利润较去年同期下降幅度均在65%-80%间。

　　那么，究竟谁在主导这轮长达近1个月的券商股行情，谁又将从中获益，机构和游资在其中扮演了何种角色？

　　机构集体减持

　　参与中信证券交易的主要是包括和保险资金在内的机构，其中参与交易的基金席位较多，而代表保险资金的T类席位则以卖出为主。

　　相关人士透露，“T类席位一共四次交易，其中9月22日和23日的两次交易卖出最多，累计卖出了8.1亿。”而从9月19日至10月15日的14个交易日中，保险资金累计净卖出中信证券更高达8.62亿元。

　　相比之下，基金则是净买入11.7亿元，不过大部分买入集中在9月23日前后的几个交易日：从9月22日至26日，基金累计买入高达23.9亿元。

　　不过在10月的第一个交易日(7日)中，基金选择了集体抛售，当日资金净流出的10个营业部中除东吴证券杭州文晖路营业部外，其他9个均为基金席位；当日基金净卖出额为13.41亿元。

　　尽管如此，考虑到中信证券有望获得融资融券资格和龙头的溢价，在近10个交易日中机构仍旧净流入3亿元左右的筹码。

　　与中信证券相比，海通证券在这轮行情中备受游资青睐，但却遭到了机构的抛售——提供的表明，9月19日至10月15日的14个交易日中，基金累计卖出海通证券3.55亿元。

　　来自数据显示，在十一长假前的6个交易日中，尽管参与买卖海通证券的基金较多，但资金净流入仅4167万元，而在10月6日最后一个涨停的交易日中就净卖出1.73亿元。

　　记者获得的数据显示，在6日净卖出前5个席位中，有三家为机构席位，卖出总额为1.67亿元人民币；当日买入前10家营业部合计买入1.51亿元，而卖出前10家营业部总计卖出2.75亿元。

　　7日，海通证券迎来了7连阳之后的第一个跌停，尽管当日一家基金在跌停板上买入60万股，但这仅占当日成交的2.34%左右，更多资金在这天选择了获利出局。

　　而在6日进入买入前5席位的宁波和义路营业部和国元上海虹桥路营业部均在7日选择了斩仓出局，另一家华安上海浦东南路营业部也卖出了6日买入的近六成筹码。

　　来自上交所的成交数据显示，在10日的交易中，又有两家机构席位出现在卖出前五的位置上，当日合计卖出2941.64万元。

　　10月14日，海通证券在经历了13日尾盘拉至涨停之后遭遇了国庆长假之后的第二个跌停板，此时出现在买入和卖出前5家营业部中已经没有了机构的身影。10月15日，海通证券报收于19.90元，微跌0.05%，不过当日早盘放量拉升阶段仍旧有不少几十万股的大单挂出。

　　“据我们分析，其他券商并不是此轮行情融资融券的重点，因此只是跟随中信和海通，炒作也主要是游资行为。”上海本地一家券商经纪业务部门负责人表示。

　　而以中金公司上海淮海中路营业部和申银万国上海新昌路营业部为代表的资金在十一长假之后也选择了减仓券商股，净卖出金额分别为1亿元和4300万元左右。

　　此外，有知情人士透露，国信证券自营部门近期在操作今年4月领涨券商行情的国金证券时间较长，不过最终亏损出局。

　　整体业绩下滑已无悬念

　　10月16日，宏源证券和长江证券业绩预告显示，两公司今年前三季度净利润较之上年同比下降78%和65%-70%左右；此前两天，东北证券和国元证券公布的业绩预告亦称，前三季度较上年同期下降幅度分别为65%-70%和76.24%。

　　券商三季度业绩下滑的命运不可避免。

　　记者从交易所方面获得的数据显示，今年1-9月份基金交易额为26.98万亿元，较去年同比下降39.09%%，这意味着券商经纪业务下滑严重；另一方面，随着的一路回落，目前主要投资方向为股票和固定收益品种的券商自营业务，也难以避免亏损。

　　民族证券分析师宋健预计，四季度的A股成交量将有所回升，全年日均成交量在1400亿元左右，自营业务对主营业务的负面影响将减小；投行业务方面，弱势背景之下的包销压力使券商承销业务将出现整体下降趋势。

　　中金公司在最新一期证券行业月度中的预测更为悲观。“证券行业今年业绩已无悬念，2009年业绩增长难度增加。”分析师王松柏预测，今年10月-12月底日均股票交易额仅为500亿元，这意味着全年日均股票交易额在1000亿元左右。

　　“经纪业务和自营业务占比相对较低且有望率先开展创新业务的证券公司在盈利模式方面的优势将进一步显现，业绩稳定性将明显高于其他证券公司。”王松柏分析。

　　因此，中金公司除了给予目前经纪、投行和资产管理都处于第一集团的中信证券“审慎”的以外，其他数家上市券商海通、长江、宏源、国元和东北均被给予了“中性”评级。另一家卖方机构平安证券甚至给予了宏源、国元“回避”的评级。